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明天（9月20日）美团将正式登陆港交所，创业十四年，王兴终于将把一家企业带到上市。
自6月25日发布招股书后，围绕在美团身边的有肯定也有争议。虎嗅结合市场反馈、行业动态，整理提炼了美团上市前的四个看点。
1、认购情况怎么样？
在香港IPO的通常做法是拿10%股票在香港发售，其余90%走“国际发售”。如果香港本地认购火爆，再将部分国际发售股票重新分配至香港，一般可以达到50%。
美团IPO此次在香港计划发售4.8亿股股份，其中在香港公开发售有0.24亿股，仅占IPO拟发售总数的5%，发售总数的95%即4.56亿股留给了基石投资者、投资机构及专业人士。
从市场表现来看，散户反映一般。公开认购部分获得约1.5倍认购，相当于超额认购约0.5倍。此前小米参与认购约11万人，超额认购10倍，阅文集团参与认购人数为41.81万人，超额认购600倍。
国际配售部分表现尚可，超额认购约10倍，也有香港市场人士称去除水分后超额认购5倍。国际配售有大佬相助，有媒体报道美团获得长和系创办人李嘉诚、利福国际主席刘銮鸿、新世界发展执行副主席郑志刚的认购。
2、估值高还是低？
彭博社消息称，美团点评港股IPO定价69港元，位于60至72港元招股区间的中部偏上位置。以此计算，此次IPO美团点评将募资约331.58亿港元（约42亿美元），估值为524亿美元。
此前美团已经融资了8轮。最新一轮融资是2017年10月，融资额为40亿美元，由腾讯领投，估值达300亿美元。从招股书来看，今年4月美团27亿美元收购摩拜单车，换股估值为390亿美元。
半年时间，美团估值增长34%。
对于524亿美元估值是否偏高出现两派意见。
天灏资本CEO侯晓天基于世界上其他外卖公司（Just Eat、GrubHub等）的估值水平，用5家公司的平均1.4X P/GTV（市值相对交易额）给予美团最高614亿美元估值（对应19年业绩），并以阿里巴巴的每用户估值给予相应折价后计算出美团645亿美元估值。
华盛证券在《美团，当飞轮转动之时》一文中，对标亚马逊，用市销率估值美团：
过去5年，亚马逊交易于1.6X-4.7X PS之间，估值中枢为2.8X。而2015-2017年，美团营收分别为40亿元、130亿元、340亿元，16、17年的同比增速分别为223%、161%，最新一期（2018年4月止4个月）的营收增速为95%。假设美团能在2019年达到1000亿元营收（只要18、19年分别满足100%、50%的增速），那么按2.8X PS计算，美团参考估值在430亿美元左右。
但美团还不具备亚马逊的领先优势和平台地位，以及云业务等想象力，因此这一估值还要再打折扣。若按照京东的1.5倍市销率来算，那美团的估值在220亿美元左右。
总之，互联网公司的估值向来比较困难，每个人心中都有不同的称。
3、基石投资人的情况
香港的基石投资者制度，是从2005年开始的。投资者尤其是散户投资者，对IPO企业做投资决策所倚靠的就是招股书，判断难度大，可以考虑的时间也很短。引入基石投资者，可以给市场一个相对有公信力的参考，通俗讲，就是告诉市场，看，xxx 这样的市场“意见领袖”都进入了，这公司应该信得过。
小米上市时，公布了七个基石投资者，分别是中投中财娱乐、中国移动、高通、国开开元、保利集团、顺丰和招商局集团。除高通外，其他都是中资。原因是外资机构出价过低，导致很多外资机构出局，最后剩下的大部分是中资机构。
从媒体披露的信息来看，美团的主要基石投资者有5家，分别是：腾讯、Oppenheimer、Lansdowne、Darsana及诚通基金。5家基石投资者会获分配共约15亿美元（117.8亿港元），占今次新股发行总规模约三分之一。 共2页 [1] [2] 下一页 美团王兴： 一台“深度学习机器”的十四年创业史 老虎证券对话亿欧智库：美团招股书中不可错过的关键信息 饿了么CEO王磊：饿了么在变革，美团在变现 美团点评即将上市 几大APP竞争日趋白热化 美团IPO在即 陷入中国超级APP“红海拼杀” 搜索更多: 美团 |
