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亚马逊股价为何这么高？这是知乎上的一个问题，提问背景不是市值突破万亿美元，两年前我回答该问题时其市值不过3000多亿美元。其中的一些观点放到现在来看，也还是值得我们细细探究一番。
亚马逊渗入到了生活的很多方面，以至于不少人喜欢用“亚马逊税”这个概念形容它。一家存在不到30年的公司，是怎么成为社会不可或缺的“基础设施”的呢？
两个问题或许都可以在贝佐斯1997年那封致股东信里窥见端倪。以下是我根据致股东信所做的回答：
针对知乎上的那个问题，提问的人其实选错了衡量指标，没想清楚为什么估值。在我重温《黑客帝国Ⅱ》，觉得有句话特别适合聊估值这事。
梅罗纹奇（程序）问尼欧一行人为什么而来，尼欧等人说是因为听从先知的意见来寻找钥匙管理人。
梅罗纹奇笑道：“这不是回答为什么。事实上，你们只是被告知来这里，然后你们服从了，这意味着，你们只是程序链条中的一个环节，你并不知道来这里的原因。‘为什么’才是唯一真实的力量源泉，没有它，则没有力量。”
“why”is the only real source of power.
“为什么”是唯一真实的力量源泉。
我们为什么要进行估值这件事呢？因为我们需要知道，在未来某个时间点，所投资的公司能否实现XX价值，从而满足我们的投资回报率。这意味着，你需要判断的是公司的未来价值。
所以，当你用PE来衡量公司价值，立刻就陷入到两个误区：
（1）说PE高，是因为你拿亚马逊和其他相似公司作比较，所以觉得高，可是比较后得出的是相对价值，你仍然不知道亚马逊的绝对价值是多少；
（2）PE的公式是每股市价 ÷ 每股税后利润。你发现问题了么，买股票是在投资这家公司的未来，可是PE却试图用现在赚多少钱告诉你未来它的价值是多少。
ROE的问题也是一样。股权回报率（ROE） = 净利润 ÷ 股东权益 = 净利润率 * 总资产收益率 *杠杆率。不仅没有告诉你未来，还潜在地包含了杠杆因素。
唯一模糊但正确的方法是折现现金流估值法（DCF）。
作为一名企业家，贝佐斯最先认清了什么是企业价值，那就是未来自由现金流，而不是季度利润。通过与更少的流通股这一做法搭配，他可以回馈股东更多价值。
贝佐斯曾说：
“我们为什么不像大多数人那样，首先关注每股盈利或盈利增长？答案很简单，盈利并不能直接转化为现金流，股票价值是未来现金流的现值，而不仅仅是未来盈利的现值。未来盈利是每股未来现金流的组成部分——但是并非其唯一的重要组成部分。
运营资本和资本支出也很重要，因为是未来的股份稀释。尽管有些人会认为这有悖常理，但是一家公司可能在特定环境下通过盈利增长损害股东价值。当增长所需的资本投资超过这些投资产生现金流的现值时，就会发生这种情况。”
这段话可能有点绕，所以他举了一个形象的例子来证明：
设想一位企业家发明了一种机器，可以快速把人从一个地方运送到另一个地方。这台机器价值昂贵，耗资1.6亿美元，每年能够运送10万名乘客，使用寿命为4 年。每次载客运行售票1000美元，能源成本为450美元，劳动力成本为50美元。
生意很好，第一年运送了10万人次，完全发挥了一台机器的能力。在扣除4000万折旧费、5000万能源、劳动力成本，产生了1000万美元的盈利。 共2页 [1] [2] 下一页 亚马逊CEO身家1514亿美元 破福布斯亿万富豪纪录 沃尔玛测试新的送货服务挑战亚马逊 亚马逊市值破万亿美元 贝索斯身家已反超Zara老板 亚马逊市值突破1万亿美元 分析师：该股票已超涨 亚马逊股价为什么这么高？ 搜索更多: 亚马逊 |
