说要回 A 股的公司都在暂缓 CDR 发行计划。

　　据《华尔街日报》消息，说要回 A 股的公司正在推迟上市申请，阿里巴巴和京东均已搁置发行 CDR 的计划。

　　这与今年 2 月证监会宣布重启 CDR 计划后，各个互联网公司踊跃表示要回归 A 股的热闹场面形成了对比。5 月就传出已选定 CDR 保荐发行机构的百度也再无新进展。

　　事实上，证监会上半年一直在为 CDR 计划出台框架文件和细则，但直至 5 月底不少细节都还没敲定。除了推进速度过快，也有消息人士称，各政府机构之间的配合和支持也不够，都在以稳定经济为优先工作安排。

　　最早对外公布推迟 CDR 发行计划的小米遇到的估值难题，也是互联网公司最在意的问题。

　　A 股的规则一直是新股发行按 23 倍市盈率执行，即其市值是其上一年度利润的 23 倍。如果按照这个规则，小米 2017 年利润 39.45 亿元，那小米在 A 股的上市市值是 907 亿元，不及小米现在港股市值的 30%。

　　据《财新》消息，除了估值问题，监管层在制定 CDR 框架文件时，希望对拟发行公司施以更严格的要求，比如对公司的回购和盈利等都提出了要求，如果公司私有化退市，股东和管理层必须回购股票；对京东这样季度性盈利不稳定的公司，也曾希望可以确保盈利，这样多少也会影响拟发行公司的积极性。

　　另一方面，大盘一直在跌，A 股可能无法承受互联巨头们数千上万亿的股票发行。最近获得批文的上市项目规模也都控制在每周 10 亿元人民币以内，以避免吸走太多资金，进一步下跌。

　　因为受到贸易战的冲击，上证指数在 6 月底跌破两年来的最低点——2800 点，本月仍在 2800 左右徘徊。2015 年 7 月，因上证指数在一个月内下跌 40% 后跌破 3000 点，引发了股灾，随后证监会宣布暂缓 IPO 发行。

　　不过，监管部门和公司暂缓 CDR 发行并不代表这项计划已经终止。也有知情人士表示，监管部门前期已经做了大量准备工作，如果 A 股反弹，很可能会继续推进。

　　（来源：好奇心日报 张丹）

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