新业务快速增长使服务业经营活动增速加快，服务业平均投入成本加速上扬，但成本上升未完全传导至产成品端；财新中国PMI升至53.7，创七年来新高

　　2月5日公布的1月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得54.7，较上月提高0.8个百分点，创下2012年5月以来最强劲增幅。

　　这一走势与官方服务业PMI基本一致。国家统计局公布的服务业PMI为54.4，上升1.0个百分点。

　　包括制造业和服务业PMI在内的1月财新中国综合PMI，上升0.7个百分点至53.7，创七年来新高，显示中国经济活动保持稳健增长。

　　服务业经营活动增速加快主要得益于新业务进一步增加。服务业新订单量创下2015年5月以来最显著增速。受访企业表示，此轮增长与新项目执行、公司扩张、拓展新客户等因素有关。制造业新订单量增速略有放缓。两大行业综合，新订单量增长显著，增速与去年年底相近。

　　伴随业务需求的增长，服务业企业在1月继续温和扩张用工规模，增速微升至五个月的最高点，但仍低于长期均值。制造业用工则进一步收缩，收缩率放缓至近三年来最低。综合来看，整体用工规模打破自去年8月以来大致持平的状态，出现轻微上升。

　　1月，服务业积压工作量结束连续四个月下降趋势，趋于平稳。制造业则因为产能压力，导致积压工作量创下2011年3月以来最显著增速。综合来看，积压工作量整体小幅上升，增幅有所扩大。

　　服务业平均投入成本加速大幅上扬，创下2012年4月以来最强劲涨幅。据调查，这与原材料价格、运输费用和薪酬等投入成本上升有关。与服务业相反，制造业成本涨幅明显收窄，放缓至去年8月以来最低点，受此影响，投入成本综合涨幅放缓至五个月来最低点。

　　虽然成本压力较大，服务业与制造业企业在1月都放缓了加价幅度，两者销售价格创下七个月以来最低。

　　中国企业对未来12个月的前景普遍持乐观态度，制造业信心度改善至四个月来最高水平，服务业乐观度则微降至四个月以来低点。

　　财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，2018年1月财新中国PMI显示，中国经济开局良好。往前看，制造业需关注需求端的稳定性，而服务业需关注投入成本上升对企业盈利的影响。

　　财新PMI分析：经济开局良好 需求扩张仍将承压

　　2018年1月，中国经济开局良好，制造业、服务业景气度都处于高位。

　　新近公布的1月财新中国制造业采购经理人指数（PMI），录得51.5，与上月持平；财新中国服务业PMI则上升0.8个百分点至54.7，带动财新中国综合PMI升至七年来最高的53.7。

　　这一趋势与统计局PMI一异一同。国家统计局公布的1月制造业PMI为51.3，下降0.3个百分点；服务业商务活动指数为54.4，上升1.0个百分点，综合PMI录得54.6，与上月持平。

　　从分项数据看，两个制造业PMI也存在一定差异。财新中国制造业PMI中，产出指数创下13个月以来的新高、从业人员指数、产出预期指数均有上升，统计局PMI中，生产指数、就业指数和产出预期指数则均出现下降，两个价格指数由降转升。

　　相同的是，两个制造业PMI中，新订单指数、新出口订单均有回落，，原材料库存指数和产成品库存指数均在收缩区间略有上升，投入品价格指数和出厂价格指数出现下降。

　　两个服务业PMI的分项指数也有差异，财新中国服务业PMI中，收费价格指数和经营预期指数均出现下滑，统计局服务业PMI中，这两个指数均有上升。其余分项指数走势一致，均有上升。

　　财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，1月财新中国PMI显示中国经济开局良好，往前看，制造业需关注需求端的稳定性，而服务业需关注投入成本上升对企业盈利能力的影响。

　　2017年中国经济增速达到6.9%，2011年以来首次出现回升。2018年作为中国经济由高速增长转向高质量发展的第一年，生产端环保限产仍将持续，需求扩张也受到一定压力。

　　2017年以来中央对地方债务管理政策持续收紧，其作用将逐渐显现。近期对PPP项目库的清理和金融监管加强的诸多举措，对地方政府融资的影响正在发酵，带动2017年投资增长的基建投资，将面临下行压力。棚户区改造虽然会对房地产提供一定支撑，但在房地产调控不放松、清查消费贷、经营贷违规进入楼市等因素的共同作用下，在房地产销售和投资都将放缓，都难见大的起色。目前看，美欧日经济复苏带来的外需改善尚在持续，但其难以抵消投资放缓的影响。

　　地方层面，在高质量发展的政策基调下，淡化增长已成为共同选择。2018年开年，内蒙古、天津对往年的经济数据“挤水分”。刚刚结束的省级两会上，31个省份中，只有山西由于走出前几年的断崖式下滑后，调高了2018年增长目标1个百分点至6.5%，有12个省份下调了2018年增长目标，其余18个省份增长目标基本与2017年持平。

　　虽然防风险、调结构的种种措施，将对2018年经济增速有一定拖累用，但若真能逐步化解地方债、房地产、影子银行等“灰犀牛”，投资者对中国经济前景将更加乐观。

　　来源：财新网  张娱 于海荣

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