今年以来，欧洲饱受希腊债务危机和叙利亚难民问题的困扰，曾经欣欣向荣的新兴市场国家也开始出现疲态，而接连发生的恐怖袭击又让本以脆弱的经济复苏信心蒙上了一层阴影。

　　就连中国国家主席习近平11月18日也在APEC会议上表示，全球经济增长持续低于预期，潜在增长率下滑，国际贸易和投资低迷，世界经济可能出现多个引擎同时失速进而陷入停滞状态。

　　全球经济再度陷入衰退泥沼?

　　据摩根士丹利11月发布的策略报告，2016年全球经济状况应该会好于今年，预计GDP增长3.4%(今年的预估值为3.1%)，但还是低于过去30年全球GDP均值3.7%。

全球GDP增速

　　此前，IMF在10月将今明两年的全球经济增速分别下调了0.2个百分点，至3.1%和3.6%，为过去12个月来第四次下调全球经济预期。OECD则似乎更悲观一些，在11月最新的展望报告中，将今、明两年的全球经济增长预期分别从3%和3.6%下调至2.9%和3.3%。

　　根据摩根士丹利的分析，未来全球经济仍会继续增长，但发达国家和新兴市场国家将出现分化。其中，新兴市场国家恐怕会进一步调整，发达国家则会趋于稳定。

　　在近日举行的摩根士丹利2015亚太峰会上，摩根士丹利全球经济部门主管、首席亚洲经济学家Chetan Ahya将新兴市场疲弱的原因归结为3Ds：人口(Demographics)、债务(Debt)以及通缩(deflation)。

发达国家和新兴市场国家进口需求

　　根据他的测算，包含中国、中国香港、中国台湾、韩国在内的北亚地区以及新加坡和泰国的老年抚养比将持续上升，从目前的不到40%上升至2050年的70%左右，几乎是翻番(老年抚养比是指人口中非劳动年龄人口数中老年部分对劳动年龄人口数之比，用以表明每100名劳动年龄人口要负担多少名老年人)。不过，印度、印尼、马来西亚和菲律宾等南亚国家未来还能继续享受人口红利，未来35年都能保持在50%左右。

　　债务方面，亚太地区(除日本)的非金融企业债风险正在迅速上升，债务占GDP比已经从次贷危机时的80%上升至2014年的128%，升幅超过50%。工业方面的通缩也十分明显，包括中国、韩国、新加坡和菲律宾在内的亚洲多国正经历PPI持续下滑。

　　或许没有那么糟糕

　　这一次，总是唱衰的“末日博士”努里埃尔·鲁比尼却说：没有必要过份担心。他的解释是，“我们不会遭受全球衰退，因为中国将避免经济硬着陆。”

　　据《第一财经日报》报道，鲁比尼预言，尽管中国和美国都不会陷入衰退，全球经济的增长仍会比较平缓。“美国股票的回报率只会有1位数。但我认为美国经济衰退的可能性非常低。美国如果要发生衰退的话，要么是因为中国出现硬着陆……要么美联储过快、过度地加息。”他表示。“上述都是不可能的，有可能的反而是美联储加息过晚，情况开始失控，还得重新紧缩回去。”

　　美联储24日公布的一份会议记录显示，10月要求上调贴现率的地区联储银行数量从9月时的8家增至9家，暗示美联储可能不久将开始收紧政策。其实，随着美国各方面数据好转和美元持续走强，多数华尔街投行早就预计2015年12月将启动加息步伐。

　　Chetan Ahya也表示，美联储加息已经不是问题，问题是加息的速度，预计会是一个循序渐进的过程。而关于中国，他认为情况没有那么糟，可以通过降息和结构调整来提升私营企业的投资活力，并且在需要时提供一些暂时的财政刺激措施。

　　摩根士丹利的研究部对中国2015全年GDP增长保持7%的预测。他们认为，尽管中国经济增速在逐步放缓，但是得益于近来货币和财政宽松措施加码，近期数据表明内需增速企稳的迹象，特别是汽车销量增速回升拉动零售消费增速小幅上升。

　　就中国投资机会和增长前景方面，摩根士丹利看好“新经济”版块，包括医疗行业、消费和IT等领域。中国经济的比重在从制造业向消费和服务业转化，而处于消费价值链上的行业将迎来增长机会。此前，MSCI指数已决定从12月1日起将14家在美上市的中国公司纳入其新兴市场指数，包括阿里巴巴、京东和百度等。（一财网 颜静洁）

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