国际货币基金组织（IMF）在北京时间10月6日晚公布的最新一期《世界经济展望》报告中预计，全球经济今明两年将增长3.1%和3.6%，比今年7月时的预测值分别低 0.2个百分点。

　　IMF下调了多数国家的经济预测，但维持对中国经济今明两年增长6.8%和6.3%的预测不变。报告称，中国的增长减缓到目前为止符合预测，但其跨境影响看来比早先预期的更大。新兴市场面对的金融条件自春季以来已经收紧，中期风险主要来自中国经济“硬着陆”或潜在增长显著放缓，或潜在增长下降带来的溢出效应。

　　IMF经济顾问兼研究部门主任莫里斯·奥伯斯法尔德（Maurice Obstfeld）在周二的新闻发布会上表示，这份报告产生于三个重要转折的交叉时点，即中国的经济转型、大宗商品价格下滑、美联储即将开启货币正常化。全球经济面临的下行风险已上升。

（来源：IMF《世界经济展望》）

　　报告称，相比去年，发达经济体的复苏预计将略有加快，而新兴市场和发展中经济体的经济活动预计将连续第五年放缓，主要是因为一些大型新兴市场经济体和石油出口国的前景减弱。在大宗商品价格下跌、流向新兴市场的资本减少、新兴市场货币面临压力以及金融波动加剧的环境下，前景面临的下行风险已经上升，特别是对于新兴市场和发展中经济体。

　　新兴市场经济增速将于2016年有所回升

　　新兴市场和发展中经济体的增长预计在2016年将回升。IMF预计新兴市场今明两年经济将增长4.0%和4.5%，比7月预测的分别低0.2个百分点。

　　这主要是因为2015年处于经济困境的国家（包括巴西、俄罗斯，以及拉美和中东的一些国家）衰退程度减轻或经济状况部分实现正常化，发达经济体的经济活动加快回升带来的溢出效应，以及对伊朗制裁的放松。中国的增长预计将进一步减缓，尽管这一过程将是渐进的。

　　IMF称，中国的增长减缓到目前为止符合预测，但其跨境影响看来比早先预期的更大。这体现在大宗商品（特别是金属）价格下跌，对中国的出口下降（特别是在一些东亚经济体）。

　　发达经济体受益于油价下跌和宽松货币政策

　　IMF预计发达经济体今明两年的增长率预计将小幅上升至2.0%和2.2%，不过这仍然比7月时预测低0.1和0.2个百分点。

　　今年的走势主要反映了欧元区温和复苏的增强以及日本经济回到正向增长，这得益于石油价格下跌和宽松的货币政策，在一些情况下还得到货币贬值的支持。

　　一些出口大宗商品的发达经济体（特别是加拿大和挪威）增长减缓，以及除日本外的一些亚洲经济体（特别是韩国和中国台湾省）的增长也在减缓，这使得发达经济体增长回升的步伐放缓。失业率在下降，但潜在生产率的增长依然疲弱，包括在复苏更为稳固的美国。这加剧了对中期前景的担忧。

　　IMF预计，发达经济体到2016年增长将有所回升（特别是在北美），但中期前景依然低迷，这是投资下降、人口结构变化不利以及生产率增长疲软等因素共同作用的结果。最近石油和其他大宗商品的价格进一步下降，对于净进口大宗商品的多数发达经济体而言，这应起到支持需求的作用，但新兴市场的增长放缓意味着出口减弱。

　　大宗商品价格的再度下跌会使发达经济体的总体通胀在今后几个月里再次面临压力，并可能使核心通胀随经济不断复苏而回升的过程有所拖延。尽管核心通胀一直较为稳定，但总的来说仍远低于央行目标。IMF预计，尽管失业率下降、中期潜在增长减弱，发达经济体的通胀仍将处于低水平。

　　全球波动加剧 新兴市场金融环境收紧

　　报告显示，对于多数新兴市场经济体来说，外部条件正变得更为困难。尽管货币贬值有利于净出口国，但由于发达经济体复苏疲软、中期增长前景不强，它们带来的“拉动”作用相比之前的预期会更弱一些。流向新兴市场的资本近几个季度有所放缓，美国政策利率将从零下限水平上提高，这很可能导致外部金融条件有所收紧。

　　人民币贬值后，金融市场的波动性在8月加剧，全球避险情绪加强，许多新兴市场的货币贬值，全球股票价格急剧调整。IMF认为，早些时候波动性的暂时加剧与以下因素有关：即围绕希腊债务谈判的事件，以及6-7月中国股票市场急剧下跌和中国当局随后采取的政策措施。

　　报告指出，随着美国即将首次提高政策利率、全球前景恶化，新兴市场面对的金融条件自春季以来已经收紧，特别是在近几个月：美元债券利差和长期本币债券收益平均扩大了 50-60 基点，股票价格下跌，汇率贬值或面临压力。但发达经济体的金融条件继续保持宽松，实际利率依然很低，即使美国和英国即将提高政策利率。

　　与此同时，大宗商品价格也已下降。石油价格在春季从1月的低点回升，此后又大幅下跌，原因是供给强劲，与伊朗核谈判达成协议后未来产量将增加，以及全球需求减弱。金属价格也已下跌，原因一方面是全球需求方面的担忧，特别是中国的大宗商品密集型投资和制造活动下滑，另一方面是过去矿业投资高涨之后供给增加。

　　对于许多实行灵活汇率制度的大宗商品出口国，大宗商品价格下跌已导致其货币大幅贬值。但更广泛而言，新兴市场的货币自春季以来就已显著贬值，特别是在8月，而主要发达经济体货币近几个月的汇率变动相比2014年8月至2015年3月期间的情况而言相对温和。这些实行浮动汇率的货币之间的变动在很大程度上反映了经济基本面的变化——增长前景减弱、贸易条件恶化的国家面临货币贬值压力，这是全球调整的一部分。

　　因此，上述全球因素和各国特有的发展变化情况，令今明两年的全球经济相比IMF在7月时做出的预测相比，经济复苏会有所减弱，下行风险增加。

　　新兴市场中期风险来自中国经济

　　报告指出，全球经济的风险依然偏于下行。石油和其他大宗商品价格的下跌可能对大宗商品进口国的需求起到促进作用，但使大宗商品出口国的前景变得更为复杂，其中一些大宗商品出口国已经面临压力。

　　短期内，新兴市场依然可能受到大宗商品价格进一步下跌和美元大幅升值的影响，这会使一些国家的公司资产负债表进一步承受压力。金融市场波动性的加剧会给发达经济体的金融稳定带来挑战（例如，如果金融波动的加剧伴随着风险溢价的突然反弹），从而通过金融条件收紧和资本流动逆转等渠道，对新兴市场造成显著的溢出影响。

　　发达经济体面临的主要中期风险是，已经很低的增长水平进一步下降到接近停滞，特别是如果随着新兴市场和发展中经济体前景减弱，全球需求进一步下降。在这种情况下，通胀持续低于目标水平的现象可能变得更加根深蒂固。

　　在新兴市场，中期风险来自中国经济“硬着陆”或潜在增长显著放缓，或更普遍的潜在增长下降带来的溢出效应。

　　“中国当局的目标是使经济转向更大程度上靠消费带动的增长，同时不使经济活动过度放缓，另外还要减轻金融脆弱性，并实施改革以提高市场力量在经济中的作用。在实现上述目标的过程， 中国当局面临艰难的权衡取舍关系。”报告称。（华尔街见闻）

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