据彭博社报道，经常会有人拿中国经济的减速增长及股市波动，与日本上个世纪九十年代的经济泡沫作比较。当时，身为全球第二大经济体的日本跌入了持续很久的经济停滞。

　　两个经济体都经历了由债务助燃的快速增长，以及随之而来的房价攀升和股市泡沫。最终，日本遭遇经济“硬着陆”。直至今日，已是全球第三大经济体的日本仍未能完全痊愈。部分分析人士认为，中国与日本有相似之处。

　　不过，国际评级机构标准普尔首席全球经济学家Paul Sheard认为，相较上世纪九十年代的日本，中国当前的情况与上个世纪六十年代的日本有更多相似之处。1976年至2006年期间，Sheard曾在日本工作。

　　历史表明，中国股市和经济最终很可能会迎来有利于健康发展的结果，不过这需要耐心以及决策者们持续的努力。

　　回溯过去，受利于1964年东京奥运会的即将召开，日本经济快速增长，很多新公路和新干线子弹头列车竞相通车，建筑行业的繁荣让一座座工厂拔地而起，股市大幅攀升。然而，当决策者收紧信贷时，经济增长减速，股市大幅下跌。

　　1963年国内股市遭遇大规模抛售后，日本政府曾进行了干预。根据日本央行汇编的文件，1964年和1965年，日本政府创建了两个实体，旨在救市。第一种救市工具由商业银行来提供融资，斥资1936亿日元买入股票，钱花完后日本央行又跟进救市；第二种救市工具又提供了2349亿日元的融资，其中95%由日本央行埋单。

1960年代日本政府对股市的干预

　　根据国家经济研究所的研究报告，日本政府的救市干预总耗资占该国股市市值的6%左右，最终救市举措取得成效。股票开始大幅反弹，经济也恢复快速增长。

　　“结果表明，日本政府的此次救市是一次非常出色的行动，因为它避开了金融萧条，”静冈大学84岁岁经济学教授Hiroshi Takeuchi指出，“一旦形势稳定，新一轮的经济增长就开始了。”

　　对中国而言，日本在上个世纪六十年代的策略可能具有启发意义。

　　截止6月12日的一年内，中国A股市场涨幅高达150%。不过自那之后的下跌，令该市场市值蒸发了5万亿美元左右。大幅波动迫使中国政府迫使政府推行了一系列干预措施，其中包括禁止大股东出售股份、停止新股发行，以及要求券商在央行的支持下稳定市场，等等。当年，日本政府曾采用了一些相同举措。

　　和50年前的日本一样，中国仍处在经济发展的中级阶段。换言之，中国经济仍然有着巨大的增长空间。

　　渣打银行驻新加坡首席亚洲经济学家David Mann指出，“和上个世纪六十年代的日本相比较，才更有意义。当前，中国的平均人力资本存量仅为美国或日本的20%。这个事实告诉我们，在效率和生产力投资方面，中国还有非常大的潜力。”

　　当然，中国当前的情况和上个世纪六十年代的日本还有一些不同之处。比如说，中国面临呈现萎缩态势的劳动力市场，以及中国经济比当年的日本更开放，这意味着中国经济容易受到资本外流的冲击。不过，汇丰控股驻香港的亚洲经济研究联席主管Frederic Neumann认为，和上个世纪六十年代的日本一样，中国正在经历工业基础设施的快速更新升级，而且资本市场在全球的影响力也越来越大。

　　他说：“从日本当年的经历来判断，中国当前经历的阵痛可能只是通向繁荣道路上的一个小插曲。”(腾讯财经  米娜)

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