2015 年一季度，全国50 家/百家重点大型零售企业商品零售额同比增速分别为1.5%/0.04%，较上年同期分别是提升1.4 个百分点和降低1.4 个百分点，其中百家数据呈现出连续第四年放缓的态势。实体商品零售市场整体偏弱、渠道竞争加剧、消费热点缺乏所导致的重点大型零售企业零售额增长压力较大的局面仍在继续。

传统零售的弱势在于“风向”的改变.

目前影响零售业发展的两大趋势：(1)互联网、移动互联网发展带来的零售渠道多样化、扁平化；(2)消费者消费需求从模仿型排浪式向个性化多样化的演进、从商品消费向休闲、服务消费的演进以及对性价比的不断追求。这两大趋势目前带给传统实体零售企业的冲击仍在继续，传统零售的弱势在于“风向”的改变。诚然，互联网发展在给传统企业带来压力的同时，也在带来机遇，我们相信，未来一定会产生能将线上线下较好融合的零售企业。但就目前情况看，传统企业转型见效仍较为缓慢。

投资建议：未来十二个月内，维持零售业“中性”评级.

目前我们维持零售业“中性”评级，建议从以下几个角度选择投资标的：(1)基于对行业长期转型趋势的判断，建议关注转型先锋步步高、红旗连锁；(2)建议关注向零售行业外跨界发展的公司，如进入医疗领域的国际医学、有医疗养老资产注入预期的南京新百；(3)关注国企改革以及并购重组主题；(4)迪士尼即将于2016 年上半年开园，建议关注上海本地商业股，如豫园商城、百联股份等。
　　（上海证券）

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