营收全线缩水 压缩费用保增长

　　截至4月7日，A股已经有10家百货类上市公司发布了2014年年报，除了南京新百因为兼并收购导致营业收入攀升外，其余9家公司无一例外地遭遇了主营收入下滑的困境，长百集团、杭州解百、茂业物流和中兴商业降幅均超过8%。

　　在年报中，上市公司将营收下滑的原因均归咎于经济不景气、网购的增长和购物卡消费的下降。由于购物卡减少，去年这10家百货公司中除了长百集团和杭州解百，其余预收账款全部大幅下滑，茂业物流指出去年其购物卡消费减少1.95亿元，降幅37.4%。

　　上述9家营收下降的百货公司有5家仍然实现了净利润的增长，如果扣除非经常性损益，除杭州解百和徐家汇微增外，其他7家公司归属母公司股东净利润也全线下滑。

　　不过，在种种压力之下，大部分上市百货公司严控费用，毛利率和净利率都能有所提升或者大致持稳。去年徐家汇净利率仍然远远跑赢其他同行，从2013年的12.1%上升至13.0%；原本净利率处于较低水平的杭州解百，一举从3.0%跃升至6.3%。

　　应付账款飙升 财务费用大降

　　费用控制是今年百货类上市公司董事会报告中最重要的内容之一。通过关闭部分门店、压缩费用支出，广百股份去年虽然未能完成年度营收目标，但实现净利润2.38亿元，完成年度目标的100.85%。

　　实际上，由于劳动力成本上升，百货公司销售费用、管理费用的压缩空间有限，维持或者提升盈利能力的更大原因在于将部分经营压力强势地转移给了供货商，这种压力转移不仅体现在进货价格上，更加体现在资金占用上。

　　Wind数据显示，已经披露年报的10家百货公司去年销售费用、管理费用均保持上升或者仅略微下降，降幅远远低于营业收入降幅；7家公司财务费用出现不同程度下降，首商股份、徐家汇和茂业物流财务费用为负数，降幅分别达到144.69%、333.29%和388.39%。

　　相比之下，去年这10家百货公司的应付账款全线飙升，增幅最低的广百股份也达到81.22%，杭州解百应付账款增速高达314.42%，茂业物流增速高达135.78%，首商股份和徐家汇增速也超过95%。与此同时，应付账款周转天数平均达到63天，明显高于去年的57天，其中茂业物流的应付账款周转天数还从去年的48天上升至61天。

　　在占用供货商货款方面，广百股份则一直是上市百货公司中最为强势的。广百股份去年应收账款占总负债的比例高达80.39%，应收账款周转天数虽然有所下降，但仍高达110天，这意味着广百股份能够免息占用供货商资金接近4个月。另外，成商集团、首商股份、徐家汇和茂业物流应付账款占总负债比例也都高于30%。

　　资金利用效率成关键

　　尽管杭州解百去年费用控制明显跑输同行，销售费用大幅增长301.85%，管理费用增长130.48%，但得益于应付账款的大幅增长，其财务费用为-673.96万元，同比下降262.67%（其去年财务费用调整前为414.32万元，调整后为-467.48万元）。杭州解百去年营业收入同比下滑8.9%，净利润下滑13.75%，扣非后增长0.84%。

　　费用控制不给力，资金利用效率相对低的长百集团去年拿出了目前为止百货类上市公司中最为难堪的业绩报告。去年长百集团营业收入下滑9.26%，净利润大跌98.34%，在毛利率大致持平的情况下，净利率从4.67%跌至0.08%。去年长百集团销售费用和管理费用增幅分别达到19.5%和15.3%，财务费用大致持平。长百集团应付账款占总负债比例一直处于较低水平，去年还从15.26%下滑至13.54%。
　　（全景网 作者：何碧玉）

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