对于许多投资者而言，2014年的新兴市场让他们伤透了心：股市连续第二年跌幅高达5%，货币对美元汇率创新低。踏上2015年，他们或许仍旧心有余悸、望而却步。这个时候，任何关于新兴市场的风吹草动都可能让他们掏出钱的手缩回来。

　　“未来几年新兴市场将面临挑战。” 巴克莱研究中心在一份最新的研究报告中的断言，让人忍不住问：何出此言？

　　一直以来领跑新兴经济体的中国，经济增速正在放缓。

　　此前中国社科院发布报告称，预计2014年中国GDP增速为7.3%。

　　有研究机构预测2015年中国的GDP增速将进一步放缓，毫无疑问这将会间接抑制整体新兴市场的增速。而欧元区经济发展陷入停滞，对于新兴市场中一些开放的经济体也将带来负面影响。

　　更糟糕的是，受制于以上两个结构性不利因素，新兴市场所面临的局面在短期之内难有较大改观。与此同时，瞬息万变的国际市场中也存在着一些周期性的不利因素，并很有可能“持续较长时间”。

　　比如，去年年中以来以原油为代表的大宗商品价格急剧下滑，新兴经济体中患有严重能源依赖症的俄罗斯因而处于崩溃边缘。

　　再比如，去年10月，美联储宣布退出QE。随着美联储货币政策正常化，美国利率不断上升。虽然在2004-2006年间美联储上调政策利率并没有破坏新兴市场的反弹势头，但当时主要受益于中国经济增长、大宗商品价格以及各国国内基本面改善等结构性驱动因素马力十足。

　　而近十年过去，情况早已是今非昔比。早在2013年5月，美联储缩减资产购买规模的消息就曾使得新兴市场动荡不宁。

　　此外，由于新兴市场的债务主要以美元计价，因此美国国债收益率的上升意味着新兴市场的债务成本将会增大。虽然新兴经济体一直致力于减少主权债务，并逐渐转向本币计价债务，但美国国债收益率目前仍是无风险资产的基准，新兴市场的外币债务也并未完全消除。

　　如此看来，新兴市场或许已不再是国际投资者眼中的那片蓝海。但是高盛表示，投资者也不必过于悲观。尽管货币对美元汇率贬值的趋势并无反弹迹象，但印度、土耳其的股市仍不失为在新兴市场中淘金的好机会。

　　由于印度、土耳其均为原油进口国，因此国际油价的暴跌不仅没有挫伤它们的经济，反而为它们送去了一份大礼，其经常账户余额将会出现持续改善。此外，这两个市场还将受益于今年下半年可能发生的降息利好，高盛如是称。北京商报记者 韩哲 杨溪

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