中国2014年全年的消费者物价指数（CPI）较上年上涨2.0%，为5年来的最小涨幅。作为经济“体温”的物价增长放缓，反映出经济的减速。虽然通过货币宽松支撑经济增长的空间出现扩大，但是出于对追加货币宽松的期待，股价迅速上涨的投机性动作依然活跃。目前资金难以流入实体经济的扭曲情况突出。

　　据中国国家统计局统计，CPI自2014年9月之后，连续4个月处于1.5%左右的低空飞行状态。14年全年的增长率为雷曼危机之后的09年（下跌0.7%）以来的最低水平，较13年相比增长率降低了0.6个百分点。远远低于中国政府提出的3.5%的物价控制目标。

　　企业之间的交易情况甚至可以说处于通货紧缩状态。2014年12月工业生产者出厂价格同比下跌3.3%，连续近3年出现同比下滑。

　　从环比数据来看则更能显示出2014年的严峻状况。2013年之前，工业生产者出厂价格还有环比增长的月份，而14年则一直处于环比下降的状态。

　　深圳的房地产开发公司佳兆业集团没能偿还2014年12月到期的银行贷款。其他的贷款和债券也可能出现债务违约。以住宅行情趋冷为导火索，经济的减速感出现增强，已波及到企业的资金周转。

　　淘汰经营状况不佳的企业对于旨在构筑高效产业结构的中国来说是必经的阵痛。但是，如果引发连锁倒闭，可能导致整体经济崩溃。中国人民银行（央行）2014年11月时隔2年零4个月实施降息，同年底还放宽了有关银行存款和融资比率的限制。其目的是缓解中小企业和民营企业融资难的问题。

　　然而，实际上还很难说出现人民银行所期望的效果。虽然企业业绩表现低迷，上证综合指数却在央行降息之后快速上涨，最终2014年全年的涨幅超过50%。15年之后继续维持在3200点左右，为近5年来的最高点。

　　出于对追加货币宽松等政策的期待，因住宅价格长期低迷而失去投资对象的投机资金涌入了股市，推高了股价。另一方面，一名重庆的中小企业经营者表示：“银行的贷款利率迟迟不降。而理财产品的利率却出现下降，手头资金变得越来越紧张”。

　　在市场上，不少声音预测“央行将在3月之前下调存款准备金率”（澳新银行），实施追加宽松。不断增加的资金能否流入实体经济将左右着中国经济稳定与否。
　
　 （日经中文网 大越匡洋　北京）

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