中国零售业过度依赖占用供应商资金、通过大量发售预付卡生利的情况正在改变，两者占零售企业的总负债比例逐年下降。日前，中国连锁经营协会和普华永道联合发布《中国零售业2008年-2013年财务状况研究报告》，记者从该报告中看到，供应商和金融机构借款、以及预付卡仍是中国零售企业获取资金的主要手段，不过从2008年以来，百货及超市业态的周转天数整体呈下降趋势。中国连锁经营协会杨青松副秘书长指出，这意味着中国零售企业的资金结构向更为健康的方向发展。

　　向消费者供应商融资持续下降

　　据上述报告显示，2008年至2013年中国国内上市零售企业同比收入增长率变化呈现明显的“W”型，经营利润率持续下滑。2008年上半年，零售企业收入同比增长率为23%，到2009年上半年一度降至3.7%。2012年受经济大环境影响，全年同比增长率再次降至10%以下，仅为6.5%。2013年上半年开始逐渐恢复，收入同比增长率回升至12.3%，但是下半年在缺乏消费动力等因素的影响下，收入同比增长回落至2.4%的水平，且环比出现负增长。

　　销售增速、固定成本、以及其他零售业态特别是网络零售这三大因素，决定了零售企业的经营利润水平在报告期间内的波动。整体趋势上显示，零售业的经营利润率从2008年的5.3%下降至2013年的3.9%。

　　据普华永道中国北区零售及消费品行业主管审计合伙人孙进介绍，从调查中可发现，中国零售企业的资金来源构成主要有三块：一是应付账款，即占用供应商货款资金；二是预付账款，即销售预付消费卡的收入；三是从金融机构融资，但比例相对香港和国外零售企业低。

　　“从2008年至2013年这6年的调查中可看到，零售企业从供应商处占用的资金在2009年后有所下降，2009年占比达27%，在2013年占比降至23%。不过，它仍旧是零售企业最重要的资金来源之一。”孙进表示，不同业态的供应商欠款周转天数存在较大差异，百货及超市业态的周转天数整体呈下降趋势（2013年百货类的周期为47天，超市类的周期为57天），反映了供应商融资空间的获取已较为有限。而专业店由于在与供应商的博弈中，供应商处于相对强势的地位，其供应商欠款周转率始终保持较高的水平，2013年的周期数值为118天。

　　零售企业另一重要的资金来源是预付卡，预收账款从2008年占比9%，在2012年达到13%，2013年又降至11%。“分业态来看，预付消费卡是超市企业的重要资金来源之一，占比达到近1/4。”

　　不过，普华永道中国零售及消费品行业主管合伙人王笑认为，随着我国预付卡实名制、预付卡最高金额限制等相关规定的出台，预付卡在零售企业的资金来源比例将越来越低，未来可能会通过与金融机构合作、使用金融工具来代替这种“中国零售业特产”。

　　中国连锁经营协会杨青松副秘书长表示：“中国零售企业的资金结构向更为健康的方向发展。供应商账款所占比例在2009年至2013年间从27%逐步下降至22%，零售企业从利用合作方资金向更多的利用自有资金转变。”

　　持续扩张警惕资金链紧张

　　值得一提的是，调查报告发现，2008-2013年间，零售企业扩张态势明显，经营现金流大量地被用于新开门店、并购重组等一系列扩张活动上。其中，百货类和超市类企业分别于2013和2011大力进军二、三线城市，导致扩张支出占经营性现金流的比例达到101%和107%的高值。2013年，专业店的扩张支出占经营性现金流比例上升，是由于在新开门店的同时，专业店也纷纷开展网上零售业务，加快信息平台和物流体系的建设，在经营利润出现滑落的情况下，更多的资金被投入在网络渠道的扩张。

　　王笑分析，从2011年下半年开始，国家先后三次下调金融机构人民币存款准备金率，两次下调人民币存贷款利率，减轻了企业的融资成本。零售企业的金融机构融资占比较2011年开始逐步回升，体现了金融机构对零售业支持的重要性。在银行信贷较为紧张的大环境下，零售企业更多地通过债券融资来支持业务扩张的资金需求。特别是在2013年，各业态的债券融资占比均有较大幅度的提升。

　　上述人士提醒，“在缺乏有效的长期外部融资机制的情况下，持续的扩张将给企业带来较大的资金压力。如何管理好企业现金流以支撑企业持续快速扩张，并规避资金链不续的风险，将是众多快速拓展的零售企业在发展中需要特别予以关注的问题。”

　　●南方日报记者 欧志葵

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