定向刺激措施让大型开发商受益 摩根大通增持中国房企美债

　　红商网讯：摩根大通资产管理公司和景顺投资管理公司表示，中国政府的定向刺激措施将令大型开发商受益，中国房地产市场降温正是增持美元债券的良机。

　　另外，中国房地产市场降温引发了投资者对这些公司营收放缓的担忧，中国房地产企业本月领跌在美上市中资股，搜房料将创下两年来最大跌幅。

　　根据美银美林指数，中国房地产企业在过去三个月的亚洲十佳票据中占据了六席。中国市值最大的开发商中国海外发展2018年到期债券的收益率上周从2月5日的4.31%创纪录水平回落至3.35%，万科同期债券收益率也从3月20日的5.07%历史最高下降至3.95%。

　　摩根大通资产主管亚洲固定收益部门主管张冠邦（Stephen Chang）表示：“虽然销量和价格随着利润率同步走低，不过我们已经筛选出那些市场份额上升、具有良好执行力的大型开发商。”

　　根据6月18日发布的官方数据，在中国70个大中城市中，5月份新建商品住宅价格环比下跌的城市达到35个，为2012年5月以来最多。上海新建住宅价格环比下跌0.3%，为两年来首度下跌，深圳5月份新建住宅价格环比下跌0.2%。

　　景顺投资驻香港亚太区固定收益业务首席投资官胡嘉林表示，价格走软是件好事，因为这表明市场上已经没有泡沫。他说，景顺投资选择那些营业收入高和更倾向于建设小户型的开发商。

　　中国大型企业可以借助海外资本市场获取资金。根据彭博社汇总的数据，中国企业2014年美元债券发行规模总计910亿美元（约1136亿新元），高于上年同期的890亿美元（约1111亿新元）。

　　根据中国研究公司用益信托网的数据，依赖房地产信托进行融资的中小开发商2015年必须偿付2035亿元人民币（约408亿新元），几乎是今年到期金额1090亿元（约219亿新元）的两倍。中国银监会6月6日表示将关注房地产开发商的财务状况，显示出在浙江兴润置业3月份倒闭后，监管机构担心违约情况可能扩大。

　　中银国际的王卫表示，鉴于中国有数以千计的开发商，其中有许多规模都不大，在经济低迷之际出现一些违约并不奇怪；在行业整合之际，大型企业，特别是上市公司，可以借机降低融资成本。

　　另一方面，担心中国房地产回调陷入长周期，在美国上市的中国房地产企业股价持续下滑。其中，中国最大房产信息网站搜房的股价6月迄今已下跌25%，创下了2012年7月以来的最大月度跌幅。总部设在上海的房地产中介公司易居中国也已下挫13%，乐居控股则下滑18%。

　　根据彭博社汇总的分析师估值，上述三家公司今年的营收增幅都将不到去年的一半。

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