红商网讯：纺织服装：清库存逻辑下挑选14年标的 关注家纺和男装

　　1、板块上周表现回顾。上周，上证综指小幅下跌，累计跌0.86%;纺服板块总体涨0.28%，其中纺织制造涨0.7%，服装家纺跌0.15%。从2013年全年看，上证综指下跌6.75%，纺服板块总体涨8.16%，大幅跑赢大盘，其中纺织制造涨15.54%，服装家纺涨1.84%。个股看，上周板块领跌前三公司为森马服饰、联发股份、美尔雅，领涨前三公司为华润锦华、金飞达、申达股份。港股方面，领跌为天虹纺织、安莉芳控股、百丽国际，领涨为安踏体育、李宁、中国动向。

　　2、公司重要公告及动态跟踪。希努尔--收到土地使用权被收储款项7161万元;朗姿股份--董事兼副总经理张涵辞职;罗莱家纺--子公司购买理财产品4000万元;嘉麟杰--2013年度利润分配预案预披露;奥康国际--通过高新技术企业复审;百隆东方--越南产区增资;森马服饰--解除购买股权框架协议。

　　3、行业重要数据。原料(1)棉花：328级现货周均价19534元/吨(+0.03%);CotlookA：89美分/磅(1.63%);内外棉价差均值3962元/吨(-4.15%);长绒棉(137级)35000元/吨(0%)。(2)化纤：涤短9878元/吨(+0.32%);氨纶40D49500元/吨(+0)。(3)牛皮：103.00美分/磅(0%)。(4)羊绒：1015.8元/kg(+7.49%)。(5)黄金：上金所Au100g240.94元/g(+0.54%)，伦敦现货1210.33美元/盎司(+0.81%)。

　　4、维持行业谨慎推荐。结合当前的终端零售环境(事实证明2013年9月份零售环境不及上半年，尤其是高端商场品牌，趋势延续至何时我们无法给予定论)，我们反复提及服饰2014年机会不是大机会，主要是清库存短逻辑下的机会，长期大投资逻辑依赖于创新和管理水平的提升，而对比国内外的品牌服饰企业，在运营管理上差距甚大。按照清库存逻辑顺序，考虑到体育和大众休闲反弹幅度，结合估值水平，2014年选择的标的主要集中在家纺和男装。对于家纺、男装的业绩恢复，考虑目前的数据(2013年秋冬季售罄率依然一般)，其投资时点的到来会晚于市场普遍观点。基于清库彻底，报喜鸟是2014年全年投资标的，除此外，森马服饰、罗莱家纺、雅戈尔也是全年投资标的;在前两周周报基础上，维持对探路者的短期推荐。

　　对于生产型企业，我们认为这些制造业公司在全球市场是有竞争优势的，如亚光家纺和申洲国际，直接对接与沃尔玛、UNIQLO，类似于必选品(业绩波动性有限)，我们认为这也是港股给予申洲国际、天虹纺织高估值的原因。对于鲁泰A，考虑其14年中期前的业绩增速、公司市场优势地位，短期继续维持推荐评级。
　　（银河证券）

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