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红商网讯：事项：
10月商务部3000家重点百货/超市/专业店销售额同比分别增长8.9%/8.0%/9.1%。对此我们点评如下：
评论：
分业态看，百货/超市销售增速环比回落，专业店销售提速
3000家重点监测百货店/超市10月销售额同比分别增长8.9%/8.0%，增速环比-1.3/-1.0pcts，同比去年-1.2/+0.5pcts。百货销售增速回落主要因前期“抢金潮”透支购买力，10月金银珠宝销售增速回落；超市则主要受食品销售增速下降影响同店增长趋缓。受益10月家电销售回暖，专业店同比增长9.1%，增速环比9月提高0.7pcts，同比增加2.1pcts。
1-10月百货/超市/专业店销售分别同比+10.8%/8.4%/7.1%，增速同比+0.8/0.0/+1.3pcts。10月3000家及社消数据显示零售行业复苏仍较缓慢，考虑到消费旺季来临、“双十一”线上/下促销有望带来11月较高增速，但整体看Q4行业销售将延续弱复苏态势。
分品类看，家电销售回暖，珠宝增速继续回落
10月家电销售增长10.5%，受益各地促销，增速环比9月+0.4pcts，较去年同期+8.5pcts。由于前期“抢金潮”透支购买力，金银珠宝增速较9月继续回落2.0pcts至13.8%，但较去年同期仍+7.5pcts。服装零售增长6.5%，增速较9月放缓2.2pcts，较去年同期下降1.0pcts。食品/化妆品/日用品零售增长10.7%/5.9%/5.7%，增速较9月-0.6/+1.0/-1.6pcts，较去年同期-2.9/-2.9/-4.1pcts。
分地区看，中西部地区零售企业增速高于东部地区
10月东部/中部/西部重点监测零售企业销售额分别同比增长8.6%/11.4%/8.2%，增速较9月-0.4/-0.4/-0.2pcts，较去年同期+0.9/+1.7/-2.1pcts。各地零售企业增速较9月均有所放缓，但中西部地区受益低基数仍实现11%以上增速。
风险因素：
经济大幅下滑、模式变革可能导致的毛利率下滑超预期的风险。
投资策略：
54家商业零售企业2013Q3收入/扣非净利润+6.7%/-10.5%，增速环比13Q2-13.6/-18.9pcts，盈利能力超预期下滑。在电商等新业态冲击下，子行业Q4表现或将分化：百货Q4收入增速望较Q3环比小幅改善，但在电商新业态分流影响下盈利能力持续承压；预计随着Q4CPI回升，超市同店增长或将环比改善，但促销活动增加/人工、租金等刚性成本持续上升压力犹存；预期家电与IT连锁Q4收入增速10%左右，价格战/全渠道转型料将持续，盈利能力继续下滑；珠宝消费旺季到来，预计Q4行业收入将保持15%~20%左右高增速；受益高毛利率K金/镶嵌类珠宝增速回升，行业毛利率料将缓慢回升。
“双十一”大型百货及家电连锁企业，如银泰百货、王府井、苏宁云商开展双线促销，建议关注各企业O2O营销与纯电商份额变化趋势、品类适应性差异及未来方向；三季报显示企业竞争力持续分化，“三中全会”后市场或回归基本面，建议逢低配置高成长永辉超市（后台日臻完善，份额稳健提升)、海宁皮城(外延扩张超预期，业绩高成长确定性强）、潮宏基（K金珠宝龙头、成长潜力大）；推荐有望受益国企改革的友谊股份（自有物业安全边际高、估值14x）、老凤祥（黄金消费优周期，业绩成长性好、估值合理）。中国零售行业整合已如期开始，展望中长期，未来行业效率提升必以集中度提升为前提，看好具备模式、机制、资本优势者通过行业整合提升市占率的中长期前景。
推荐组合：永辉超市、海宁皮城、友谊股份、老凤祥、重庆百货、潮宏基。
(来源：中国财经)
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