红商网讯：面对前几年如火如荼的医药、酿酒等防御性板块，防御性板块中的商业百货仿佛有一些鸡肋，“食之无味，弃之可惜。”特别是在CPI如期回落的情况下，商业百货这一特性更加突出。对于后市投资者是否能够介入这一冷门品种，业内人士称，二季度商业百货行业将在低位徘徊，行业最佳投资机会尚未到来。

　　超六成企业净利增速下滑

　　截至昨日，72家商业百货上市公司中46家发布去年年报，包括苏宁云商、大商百货、重庆百货等行业“大佬”。这46家上市公司中有30家的净利润增速较2011年呈现不同程度下滑，占比约65%，并且14家上市公司净利润出现同比下降。

　　其中，零售板块中的专业连锁上市公司是去年净利下滑的“重灾区”。Wind数据显示，专业连锁上市公司目前平均净利润同比增长率为-42%，远低于百货零售的23%和商业物业经营的26%。而爱施德、人人乐净利润大降-172%和-153%，是目前零售板块仅有的“亏损户”，亏损额分别为2.6亿和8961万。三联商社净利润同比下降也高达67%。

　　此外，苏宁云商虽然净利润为26.76亿元，但净利润较2011年同期降44.49%，属上市以来首次净利负增长。其“老冤家”国美电器去年则整体亏损5.97亿元，属在香港上市后首次亏损。

　　行业尚未有实质性回暖

　　对于商业百货行业超六成企业净利增速下滑一事，申银万国投资顾问谭飞认为，由于在弱复苏过程中，消费的拉动作用明显不及投资。经济弱复苏，难以激发消费需求的大幅度提升。而零售模式发生根本变革，电商和境外消费分流正在对传统零售企业造成冲击。而中华全国商业信息中心的统计数据也印证了这点，2012年全国百家重点大型零售企业零售额名义同比增长10.8%，增速相比2011年大幅度放缓11.8个百分点。

　　安信证券发布的研报则认为，实体零售公司向电子商务、购物中心业态转型已成必然趋势。零售公司面临开店增速下滑、人工费用和租金的刚性上涨，2012年业绩经历了极度“寒冷”的一年。尽管零售行业从2012年四季度开始企稳，但仍处于L型底部，复苏步伐缓慢，没有实质性回暖。而2013年二季度商业增速仍不容乐观，将继续维持年初态势。

　　行业最佳投资机会未到

　　本月来，商业百货板块基本与大盘走势一致。对此，安信证券在研报中称，零售行业最佳投资期尚未到来，但板块具防御性投资价值，尤其是百货板块，零售公司的转型将为未来业绩增长提供可能。光大证券投资顾问周明则认为，零售行业转型的不利因素仍存在，因此其防御性并未像医药股走势强劲。但该板块目前的估值较低，加上上市公司现金流充裕，可适当关注部分业绩稳定的个股。

　　中金公司研报认为，目前零售行业2013年估值12倍左右，参考盈利增速基本处于合理区间，鉴于数据层面较为疲软，建议可等待更好投资机会。安信证券则认为，2013年零售行业的投资逻辑可分为两条主线：自下而上寻找业绩增长确定的个股，如友阿股份、欧亚集团、王府井；具有收购价值的个股，如中百集团、大商股份。
　　（重庆商报 记者 田晓艳）

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