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合肥百货家电业务下滑20%拖累收入增速
http://www.redsh.com 2013-04-12 红商网 发布稿件

  红商网讯:公司12年实现营业收入91.05亿元,同比增长6.48%,归母净利润4.09亿元,同比下滑-18.97%,每股收益0.52元。

  评论:

  1、去年股权投资收益基数高,导致今年业绩增速下滑

  报告期归母净利润同比下滑19%,主要是因为去年同期公司出售所持合肥拓基房地产公司19.6%股权、蚌埠百大置业55%股权以及铜陵拓基房地产公司10%股权,增加投资净利润1.34亿元。今年没有类似收益,高基数效应导致净利润同比下降,扣除非经常性损益后后,净利润同比增长6.61%,业绩增速相对平稳。

  2、家电业务下滑拖累收入增速

  受经济下行及行业景气整体下滑的影响,公司收入增速有所放缓,分业态来看,百货、超市农产品交易市场分别占比69.04%、29.44%、1.51%。百货、超市业态收入增速虽有下降但仍能保持10%以上增长,家电市场受房地产调控以及家电下乡政策退出等影响较大,整个家电业态收入下滑20%左右,这也是公司收入放缓的主要原因;分地区来看,合肥市场依然是公司收入的主要来源,但由于该地区门店相对较为成熟、基数较大且竞争最为激烈,收入增速水平较低;而蚌埠、铜陵、淮南、六安等二线市场表现则相对高于平均水平。

  3、毛利率逐年提升,期间费用率上升明显

  报告期内,公司综合毛利率为18.08%,较去年上升1个百分点,主要是由于低毛利率的电器销售下滑导致。销售费用率及管理费用率较去年出现了明显上升,由7.08%上升降至10.4%。其中销售费用同比增长22.52%,主要是报告期人工费用及广告宣传费增加所致,管理费用同比增长17.81%,主要报告期租赁费上升较快。

  4、公司区位优势明显,通过渠道下沉实现稳健扩张

  公司作为安徽省商业龙头,受益于中部崛起发展战略,安徽及合肥的地方经济发展速度明显高于全国平均水平,区位优势明显。公司通过深耕合肥市场,并逐步下沉至省内二三线城市,把握中小城市城镇化转型和消费升级带来的投资机会。

  这种外延式扩张将不断为公司注入新的活力,实现稳健扩张。

  风险因素。经济下滑、通胀下行影响消费景气;租金、人力成本上升;网购分流从收入占比来看,百货(含家电)依然是公司收入的主要来源,超市占比有所上升。
  (招商证券)

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