九牧王等男装实现逆势高增长 - 红商网

九牧王等男装实现逆势高增长 http://www.redsh.com 2012-09-02 红商网发布稿件

　　红商网讯：8月，各上市公司陆续发布了自己的2012年中报。从目前已发布中报的企业来看，因行业整体氛围和外部环境的不给力，能让人眼前一亮、堪称“漂亮”的成绩单寥寥无几;不过在一片惨淡中，我们还是看到了几家逆势高增长的男装“白马股”，有的甚至净利润同比增长高达五成，格外抢眼。

　　分析这几家业绩高成长上市公司的好成绩因何而来，才知道，原来每家都有自己的独门秘笈……

　　51.65% 广州卡奴迪路服饰股份有限公司：强势外延扩张

　　广州卡奴迪路服饰股份有限公司的2012年中报可以用“靓丽”两个字来形容。在行业整体不够景气的大环境下，这家集创意、设计、连锁经营于一体的高级男装品牌运营公司的净利润同比不仅保持了增长，其数值还高达51.65%。

　　从其公布的2012年半年度业绩报告来看：上半年，公司实现营业收入28,584.44万元，同比增长29.49%;利润总额10,379.07万元，比上年同期增长52.24%;实现归属于母公司所有者的净利润7,692.02万元，比上年同期增长51.65%;每股收益0.84元。

　　分析卡奴迪路高速增长的原因，大体可以归结为是渠道扩张的功劳。

　　首先在直营上，长江证券研究员雷玉分析认为，卡奴迪路继续实施直营为主的拓展策略，贯彻“一二线城市主要发展直营店”的模式，同时随着战略合作百货渠道的下沉，公司在部分三线城市也开始建设直营门店。

　　上半年，卡奴迪路新增直营店30家，在直营店数量上达到了205家，目前公司直营店占比为56.32%。

　　卡奴迪路对直营店的强化，还体现在收回部分店面进行直接管理。早在去年，卡奴迪路就已经对江浙区域渠道进行了调整，公司将杭州和温州市场门店收回，进行直营管理，这也在某种程度上推动了毛利率提升。

　　招商证券则认为，卡奴迪路已在高端渠道积累了一定以直营为主的高端渠道资源和运营能力，对终端的控制力及精细化管理运营执行力较强，总体看公司可保持较好的成长性。

　　在加盟商方面，公司加大了对加盟商的扶植力度。包括调整了对加盟商的信用政策，增加了优质加盟商的信用额度等，这些举措在一定程度上有助于扩张步伐的加快。今年上半年，加盟店新增了16家，已达到159家，目前公司加盟店占比为43.68%。

　　这样，截至6月底，公司门店总共为364家，较2011年底净增46家，而公司今年全年的开店计划是120家左右。方正证券分析认为，下半年伴随百货商场和购物中心的品牌调整，公司渠道扩张将加速，外延式扩张仍是卡奴迪路业绩增长的主要驱动力。

　　这一观点也得到了申银万国证券有限公司研究员王立平的认同，他认为卡奴迪路的渠道主要以高档商场专柜为主，商场整体的调换铺时间集中在4月和9月份，下半年公司将加快开店速度，全年净增120家店是大概率事件。

　　除了在外延扩张方面表现强势外，卡奴迪路还涉足制服定制业务，公司成立了定制部，现正在组建团队，并在温州签订了一个加工厂，预计销售上先从强势区域开始开展业务，毛利率将维持零售业务水平。

　　卡奴迪路因为上半年业绩表现良好，还受到了广东省广州市天河区政府的奖励。8月3日，广州天河区派出1000万元大礼包，奖励辖区5家新上市企业，其中广州卡奴迪路服饰股份有限公司是其中唯一的一家服装品牌公司。

　　43.59% 九牧王股份有限公司：成本控制

　　一提到品牌男裤，很多人第一时间想到的可能是九牧王。的确，主要经营九牧王品牌男士正装及休闲装的生产与销售的九牧王股份有限公司其男裤市场占有率位居全国第一位。

　　九牧王的2012年中报中虽然没有卡奴迪路“净利润同比增长超五成”那样眩目的字眼，但依然是一份不错的“答卷”。特别是，报告期内核心产品男裤销售额超过6亿元，同比增长17.21%。同时，依靠男裤的美誉度，衬衫、茄克及其他产品销售额也分别达到1.8亿元、1.6亿元和1.3亿元，同比分别增长44.69%、43.97%和43.46%。

　　整体上，2012年上半年，公司实现营业收入11.91亿元，同比增长23.58%;营业利润3.85亿元，同比增长42.87%;归属母公司所有者净利润3.38亿元，同比增长43.59%;每股收益0.59元。

　　与卡奴迪路一路高歌地唱着“渠道进行曲”不同，九牧王的渠道建设是有所放缓的。公司上半年对营销网络建设的投入趋于谨慎，对此，长江证券的分析是，主要系国内商业店铺购置及租赁的价格持续走高，不确定因素较多，故截至2012年6月30日，公司终端总数达到3207家，上半年终端净增67家，低于以往开店速度。

　　放缓开店脚步这一战略也得到了证券机构的认同。比如，国海证券研究员刘金沪表示，“我们认同公司今年较为谨慎的开店策略及终端运营能力提升的效果。”

　　渠道建设放缓后，九牧王的亮点是对于成本的有效控制，这也是公司上半年业绩高速增长的一个主要原因。

　　“内部管理的加强以及超募资金利息收入的增加使得报告期间费用控制较好，报告期间费用率同比下降了4.81个百分点，至22.69%。因此，营业利润也保持快速增长。”天相投资顾问有限公司研究员仇彦英分析道。

　　上半年，九牧王的“三费”(消费费用、管理费用、财务费用)总和为22.69%，利息收入贡献大。具体来看，上半年，九牧王的销售费用率和管理费用率分别下降0.45和1.08个百分点，同时由于募集资金利息收入增加，财务费用比去年同期减少3959万元，这对净利润贡献很大。

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