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表2 2007-2011年百货业IPO案例
联营向自营模式转变 或成行业发展机遇
随着电子商务市场规模的快速增长，物流行业的迅速发展，电商带来的优惠促使具备较强消费能力的一二线城市消费者开始逐渐转变消费习惯，百货业的市场份额日益被电子商务挤占。但百货业以其特有的实体经营模式，独有的品牌效应、购物体验及较成熟消费群体，短期内难以被电子商务完全替代。
百货行业的营收主要来自自营业务、联营业务、管理费、租金四个方面，目前国内百货企业多采取联营形式，联营收入也是目前国内各大商场收入的主要来源（见表3）。品牌商直接进入商场，使得消费者在不同区域、不同商场能够享受到同质化的品牌、价格与服务，但也使得商场在消费者心中的无差异化理念深入，令特定百货企业的竞争优势难以体现。
表3 百货企业营收来源
相比较下，自营模式则是通过商场买断商品，对商品进行重新塑造包装进而形成自有品牌。这种方式可大幅提高商场的差异化程度，满足消费者的个性需求并提升百货企业利润。但目前这种模式要求百货企业付出相对较高的成本，且商品上市后的市场反馈具备较大不确定性，与累积了大量固有消费群体的已有品牌相比，百货企业的自营模式在发展初期并不占优势。在已有品牌商入驻并成为主要收入来源的前提下，国内百货行业企业可适当开拓自营业务，进行产业链增值，从而提高自身核心竞争力。
ChinaVenture投中集团分析认为，对于三级及以下城市等知名品牌渗透率相对较低、渠道建设成本相对较高、区域型百货企业占据主导地位的市场而言，自营业务能有效提升企业收入、利润水平及竞争实力，更为未来可能的跨区域整合创造了机会，此类百货企业也值得PE机构进行适度关注。
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