来源：证券之星 吴凡
近期，有测评博主@老爸评测-魏老爸发布了对紫燕百味鸡等卤味食品的检测报告，紫燕食品（603057.SH）旗下多款产品被检测出存在食品安全隐患。根据该博主出示的检测结果，紫燕百味鸡的四个产品微生物检测结果不符合标准，其中夫妻肺片和香辣鸭脖2个品种菌落超标，夫妻肺片、香辣鸭脖、五香腐竹3个发现了过量的大肠菌群，并且鸭脖和夫妻肺片的大肠菌群5份样品都超出了最高安全限量，最高的一个超标了290倍。
尽管紫燕食品在12月8日发布的公告中称，经公司复核排查，视频中发布的产品对应批次的出厂检验报告合格。但显然，此次黑天鹅事件将对公司的品牌形象产生不利影响。
截至今年上半年，紫燕食品全国门店数量达到6308家。公司将新门店开设视为业绩增长的重要驱动力，但证券之星发现，近一年多以来，公司的收入并未随着门店数量的增长而同步增厚，其中在今年第三季度，公司营收、净利呈现双降。另外公司多个IPO募投项目出现了延期，有项目延期达2年。
01． 多次亮起食品安全红灯
根据该测评博主发布的视频，为了确保食品检测的严谨性，在首次检查结果后，该博主重新购买样品进行了二次复测，复测结果跟第一次检测结果相近。为此博主也在视频中发出质疑：“这是食物原材料没洗净，还是制作过程中存在问题？”
在某投诉平台，证券之星也看到有消费者投诉称：“食用其（紫燕百味鸡）夫妻肺片后出现肠胃不适。”
“紫燕百味鸡事件”也一度登上微博热搜。紫燕食品12月8日发布公告称，经公司复核排查，视频中发布的产品对应批次的出厂检验报告合格。公司也已经委托了多家权威的第三方检测机构，在近期对公司产品进行微生物检测，相关检测结果将及时公开。
这并非紫燕食品首次因为负面舆情受到公众关注。
2021年，有消费者拍摄到紫燕百味鸡沪光路店橱窗里老鼠乱窜，此后属地市场监管部门对此事立案调查，并责令商户立即停业整顿。
2019年4月，紫燕食品子公司广州川沁2018年11月14日生产的红油笋丝（散装称重）经检测微生物项目不合格，被广州市番禺区市场监督管理局罚款2万元。
更早前的2017年3月，国家食药监总局发布的通告显示，某电商平台在售的紫燕百味鸡产品菌落总数超过国标186.5倍，大肠菌群超过国标29.7倍。
02． 陷入门店增长收入下降“怪圈”
食品安全问题频发，一个重要原因与公司的经销加盟模式有关。
紫燕食品曾表示，公司的卤制食品以鲜货产品为主，保质期较短，产品质量控制要求相较于包装产品更为严格，如果公司经销商不能及时根据门店发展状况及时优化或改进相关管理团队、提高门店经营管理能力，或者出现个别经销商违背诚信原则瞒报、迟报门店突发事件和重要情况，则公司将面临一定的食品质量管控方面风险。
紫燕食品主营业务为卤制食品的研发、生产和销售。公司主要采取经销模式销售，该模式下，紫燕食品建立了“公司——经销商——终端加盟门店——消费者”的两级销售网络。该模式有利于降低公司自行开发终端加盟门店在时间、成本上的不确定性以及对终端渠道的管理复杂度，有助于公司降低运营成本，实现公司业务规模的快速拓展。
但其弊端也在于，由于公司与经销商签订《特许经营合同》，公司对经销商及其终端加盟门店不具有控制权，也就是说，紫燕食品很难对所有门店的产品进行有效品控。
卤制品行业，目前已上市的绝味食品（维权）、煌上煌都采用了加盟模式，周黑鸭为加快业务拓
展逐步开放了特许经营业务。不难看出，门店扩张的跑马圈地，是实现营收的重要方式之一。2019年，时任紫燕食品副董事长桂久强在某活动中，喊出了到2025年，紫燕食品拓店10000家的目标。
2008年到2018年，紫燕食品用10年拓展了1000家门店，而在2022年至2024年上半年，公司门店各年的净增长分别为：595家、510家和103家。
证券之星梳理发现，在门店净增长情况下，公司近年营收规模却不升反降。2023年，紫燕食品实现营收35.5亿元，同比下滑1.46%。今年上半年，公司营收规模为16.63亿元，同比下滑4.59%。也就是说，虽然近一年半门店数量净增长613家，但公司营收未呈现正向增长。而在今年前三季度，公司实现营收26.87亿元，同比下降4.6%，其中在今年第三季度，公司营收和归母净利润为10.23亿元和1.5亿元，分别同比下降4.61%和6.78%。
在区域布局方面，华东及华中地区是公司重要的收入地区。2023年，公司来自华东地区的收入为24.47亿元，占营收比重接近7成，收入规模同比下降5.43%，收入端承压。公司来自华中地区的收入为3.92亿元，同比微增0.93%，收入增长乏力。
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