近日，开源证券发布了巨星传奇（6683.HK）的首次覆盖报告，给予“买入”评级，认为该公司凭借其创新的“自有明星IP+内容化场景+新零售”模式，独辟蹊径地实现了流量的有效变现。该公司凭借周杰伦二次元形象周同学、刘畊宏等超人气明星IP，已成功吸纳了近2亿的全网粉丝，构建了一个庞大的明星矩阵，蕴含了巨大的商业价值。

　　2023年，巨星传奇的业绩斐然，整体营收达到了4.3亿元，比上一年增长了25%。尤其是其IP运营业务，表现抢眼，收入高达1.9亿元，同比激增83%，占到了公司总营收的44%。多年的精心布局和深耕，使得该公司的IP运营和新零售两大主业已具备强大的自我发展能力，并显示出“IP势能×渠道增长”的强劲趋势，预示着该公司即将进入新的成长周期。

　　当下粉丝经济盛行，红人IP 市场快速成长，预计至2025 年中国红人产业规模有望提升至8.2 万亿元，2022-2025 年CAGR 达14.2%。借助明星IP 社交流量和信任背书，明星IP 可与社交电商形成良性互动，进而赋能新零售品牌变现。我国消费者愈发重视轻量化生活，健康管理有望成为社交电商的新细分风口，预计2027年中国健康管理社区社交电商市场规模达384 亿元，2023-2027 年CAGR 为8.3%。

　　IP 业务上，巨星传奇持续挖掘优质的老牌艺人，打造多元化明星组合，2019 年首创明星虚拟IP“周同学”，2022 年孵化现象级健身KOL 刘畊宏，验证明星IP 孵化能力。

　　同时，巨星传奇还在不断输出多元化的泛娱乐内容，累积流量池，丰富变现渠道。

　　新零售业务上，巨星传奇正致力于加码研发以拓宽产品线，并均衡发展ToB和ToC两大渠道。渠道上，其起源于私域渠道，该公司巧妙地通过新零售品牌与自有明星IP的深度融合，成功释放了IP社交流量的长尾价值。2019年，巨星传奇聚焦于健康管理领域，推出了魔胴咖啡、爱吃鲜摩人抹茶粉等明星产品，从而在细分市场中稳坐龙头地位。

　　展望未来，新产品和渠道的拓展有望成为该公司新零售业务的增长引擎。一方面，巨星传奇计划通过与供应商、高校及科研机构的紧密合作，共同研发新产品，同时通过拓展新品牌和丰富现有品牌的SKU，从源头上提升产品的竞争力。另一方面，在夯实私域分销网络优势的基础之上，还将积极招募和培养自有KOL，以提升ToC渠道的品牌知名度和影响力。