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白酒销量持续下滑 何时真正企稳？
再来看白酒业务，2022年及2023年顺鑫农业白酒收入开始大幅下滑，到2023年收入下滑到68.23亿元，仅为2021年的67%。
今年上半年白酒收入终于止跌企稳，但是主要产品销量仍在下滑，其中42度500ml 牛栏山陈酿酒（白牛二）销量减少4.45%至17.24万吨，52度500ml牛栏山陈酿销量减少11.1%，这两款产品是顺鑫农业销售量最大的两款产品。
值得一提的是，今年年初顺鑫农业宣布对多款产品进行提价，这次涨价从2月1日开始执行，涨价就涉及到上述两款产品，销量的下滑一定程度上对冲了涨价带来的利好。
对于顺鑫农业来说，白酒销量的持续下滑是公司面临的棘手问题。低端白酒毛利率较低，主要以走量为主，销量的持续下滑，说明公司仍未迎来经营拐点。
近几年，顺鑫农业一直在进行产品升级。此前白牛二一直是公司核心产品，在低线光瓶酒市场本身面临消费升级的背景下，白牛二出现了增长乏力迹象。2022年6月份，国家市场监管总局发布的白酒新国标进一步加速了低端光瓶酒市场的洗牌。
在这种情况下，牛栏山推出了纯粮固态发酵的“金标陈酿”，价格在40元左右，原本预期用4年时间，将金标陈酿打造成为“中国白酒30-40元价格带纯粮光瓶酒第一大单品”。此外，还在大力推广价格更高的“珍牛”，培育“百年”及“经典”系列。
但是产品升级收效甚微，2023年低档酒收入相比2021年萎缩了40%，中档酒则减少了15%，高档酒减少了7%，这使得中高档酒收入占比“被动”提高。
业绩持续下滑之下，顺鑫农业的收现比开始大幅下滑，2023年降至99.81%，今年前三季度则为85%，在上市白酒公司中排到倒数第二，收现比一定程度上反应了公司的回款情况。
此外，前三季经营活动现金流仍在净流出，预收款也在大幅减少。
此前顺鑫农业账面积累了巨额有息负债，在地产业务剥离后，这个问题依然存在。截至今年前三季，公司账面短期借款35.13亿元，长期借款达到14.28亿元，合计49.41亿元。庞大的负债在2023年产生了2.09亿元的利息费用。
很明显，此前多元化的经营模式极大削弱了顺鑫农业作为一家消费品公司的造血能力。2014年以来，顺鑫农业股利支付率一直不足20%，2022年及2023年由于亏损原因停止派息。
对于顺鑫农业来说，在经历了业绩大幅下滑之后，如何稳住白酒和猪肉业务，解决地产遗留问题，是目前最大的问题。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2]
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