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在经过此轮上涨后，中国电商三巨头有了明显涨幅，其中市值第一的仍然是阿里巴巴，达到约2378亿美元，拼多多约为1769亿美元，大概是京东（593.51亿美元）的三倍。但与亚马逊近2万亿美元的市值相比，中国电商还是相差甚远。
并且从PE等指标来看，阿里巴巴、拼多多和京东这三巨头的估值，也不过回到中国互联网行业中位数（13-14倍）罢了，距离全球电商巨头，仍有很大的折价。
冲刺
9年前，没有人会相信，拼多多这样一家以“低价”为标签的后来者，会成为阿里巴巴最大的竞争对手。然而，拼多多这匹黑马，不仅从阿里、京东双巨头盘踞的电商市场中撕开了一道裂缝，实现了一次奇迹般的逆袭，还于去年11月，在市值上首次超越了阿里。
受大环境影响，互联网中概股在2021年和2022年都经历了大幅下跌，但去年的深蹲反弹中，拼多多因为业绩的高歌猛进，成为了不少投资者口中的“中概之光”，全年股价涨幅近80%。
见证拼多多的异军突起，阿里巴巴创始人马云也罕见在公司内网发言，并称：“要祝贺拼多多过去几年的决策、执行和努力。谁都牛x过，但能为了明天后天牛而改革的人，并且愿意付出任何代价和牺牲的组织才令人尊重。”
拼多多也希望自己能够走得更远。今年二季度业绩说明上，拼多多管理层不仅直言拼多多高收入的增长不可持续，未来几个季度营收、净利润增幅降低将成为趋势，同时不会考虑进行股票回购或分红计划，而是将资源投入到支持商家成长和完善平台生态建设中，未来一年计划投入百亿。
换言之，拼多多做好了牺牲短期利润，长期投入的准备。这些言论无疑让投资者对拼多多未来的盈利能力产生了担忧，进而影响了市场情绪，导致拼多多股价在8月26经历了一场惊心动魄的大跳水，盘中一度暴跌接近30%，最终收跌28.51%，创下其上市以来的最大单日跌幅记录。
尽管机构对于拼多多的后市依旧看好，但在二季度业绩说明会后，市场的一致性也随之打破。
安信国际分析师表示，乐观和悲观投资者都对拼多多的不明确指引和投资策略感到困惑，并对电商行业日益激烈的竞争表示担忧；相较于拼多多，投资者都更看好阿里巴巴和京东，原因在于这两家公司对股东的态度更友好，以及南向资金支持。
摩根大通也认为阿里、京东的股价在短期内能够跑赢拼多多，认为拼多多随着集团缩减部分过于激进的措施，对其短期变现的影响略大于预期。
不过摩根大通也指出，这些措施对中国电商竞争格局影响不大，在中国市场占有率持续提升及国际平台TEMU快速增长的基础上转亏为盈的情况下，相信未来数个季度的计划投资规模不会使拼多多利润增长偏离双位数水平。
此外，在经过去年以来的大刀阔斧的改革后，阿里和京东都在向着更好的方向发展，并通过给出持续提升的业绩，得到投资者的青睐。
接下来，拼多多最大的看点还在于TEMU，它是拼多多甩脱国内激烈竞争，在海外市场突破、再造一个拼多多的存在。也是其打开估值空间的最大希望。
据Sensor Tower数据，8月份TEMU APP的用户数量在主要电商平台中位列第三，已达到亚马逊用户数量的91%。照此速度，TEMU的用户数量预计年内就可能超过已创立30年的亚马逊。不过，TEMU也接连临地缘政治风险，这一定程度上限制了其前进的步伐。
电商江湖风云变化，AI电商时代也刚刚开始，在搭上消费降级大潮实现了迅猛增长后，拼多多要重新成为投资者眼中的“中概之光”，那就必须在海外真正站稳脚跟，让TEMU能够成为重估拼多多的重要组成。
接下来是属于谁的时代，一切尚未有定论。
来源：华尔街见闻 黄昱 共2页 上一页 [1] [2]
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