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牵连建发
且伴随着收购落地，红星美凯龙的债务问题也开始向建发传导，加剧了后者的资金压力。
前几年，建发一直被外界称作拿地“黑马”，各城热门地块争夺战中，总能看到它的身影。2023年，在开发商普遍钱紧的背景下，建发依旧豪气，其联手控股子公司联发以62.86亿元的价格收购了红星美凯龙29.95%股权。
不论交易方还是交易对价，这笔买卖当时看点十足，讨论度颇高，外界的争论核心多是“到底划不划算”。并表后，关于这笔交易的一些衍生效应逐步显露出来。
当年8月末，建发将红星美凯龙纳入公司合并报表范围；9月至12月，后者为建发贡献的归母净利润规模为-5.63亿元。
那一年建发的年度财报中，以红星美凯龙为主的家居商场运营业务分部总负债达到685.32亿元；且由于将红星美凯龙投资性房产纳入报表，建发的投资性房地产指标较上年暴增630.35%至1133.6亿元。
宋红卫指出，当前企业投资性房产暴增主要是通过收并购的方式实现，至于是好是坏取决于两点，一是站在谁的角度，二是交易价格，只是从当前市场趋势来看，资产价格的调整仍然在延续，存在继续贬值的风险。
另外，截至2023年末，包括短期借款、应付票据、其他应付款等在内，建发一年内到期的金融负债规模达到2056.07亿元，当期货币资金约983.5亿元。
具体来看，该公司当期短期借款规模96.13亿元，同比增长约6%；应付票据及应付账款从上年同期的660.84亿元暴增至930.58亿元；一年内到期的非流动负债为233.69亿元，上年同期则为191.8亿元。
建发或许早就考虑到了资金情况。2023年6月，建发计划向原股东配股融资，拟每10股配售股份不超3.5股，募资上限为85亿元，所得资金全部用于公司供应链运营业务补充流动资金及偿还银行借款。
两个月后，建发下调募资规模至77.88亿元；到2024年4月，金额再度被大幅缩减至49.8亿元。截至目前，该融资计划仍未落地，而建发的经营情况已经开始下滑。
今年上半年，建发营收同比下跌16.8%至3190.15亿元，归母净利润较上年同期减少37.67%，对应11.99亿元，经营现金流净额由盈转亏，为-221.12亿元。
按各业务分部来看，报告期内的房地产业务实现全口径销售金额742.68亿元，同比下滑40.31%，带来归母净利润1.55亿元，较上年同期减少0.95亿元；供应链运营业务中，部分大宗商品集采分销业务和汽车销售业务利润较上年同期下降，所带来的归母净利润同比减少2.52亿元，为14.21亿元。
虽然上述业务出现不同程度下滑，但都实现了正向盈利，只有家居商场运营业务依旧亏损，录得归母净利润-3.77亿元。以此来看，截至目前，红星美凯龙对建发的协同效应还未显现。
去年收购时，红星美凯龙的交易单价为4.82元/股，若以截至2024年9月19日2.2元的收盘价计算，这笔交易，建发已经浮亏超34亿元。
为扶持红星美凯龙，建发后续仍需投入大量资源，而这些付出恐怕很难以金钱来衡量。至此，关于这笔交易到底划不划算市场已然有个答案。
来源：国际金融报 共3页 上一页 [1] [2] [3]
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