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绝味食品很早就采用了加盟店模式，在这一模式下，公司可以实现快速扩张及下沉，在城市分布上，绝味门店在二线城市以下的分布比例远超周黑鸭。
但是随着消费环境的变化，绝味食品终于迎来门店扩张拐点。上半年门店数量及门店收入同时下滑。根据中泰证券研报数据，上半年平均门店鲜货收入同比下降11.04%，同店继续承压。而从财报来看，公司加大了销售与推广投入，销售费用率提升了接近两个百分点。
门店数量下滑叠加单店收入减少，是绝味食品上半年面临的主要问题，公司的经营拐点何时出现呢？
存货高企 大幅扩张后资产减值压力不容忽视
在门店减少，收入下滑的情况下，绝味的财物指标也开始“变差”。
首先应收账款逆势增长39%至1.76亿元，绝味食品的应收账款从2021年开始暴增至1.5亿元以上，此后一直维持在高位。2021年到2023年信用减值总额达到1980万元，而今年上半年一举达到1114.52万元，创出新高。
其次是存货，2023年达到了11.37亿元，同比增长62%，创出历史新高，今年上半年存货仍高达9.44亿元。主要因为从2023年起产销量均出现下滑，导致存货增加。与此同时，公司的存货周转率在变慢，从上年的3.68降至2.24。
此外还有固定资产，对于卤味食品公司来说，门店扩张的第一步是产能扩张，从2017年以来，绝味食品固定资产不断膨胀，这一势头近几年仍没有停止。截至2024年上半年固定资产达到23.06亿元，由于销售放缓，带来的资产减值压力不容忽视。2023年存货减值加上固定资产减值损失达到了5361.43万元。
绝味食品并未披露产能利用情况，但是从公司披露出来的个别项目看，已经面临产能消化问题。2021年6月投产的天津年产37300吨卤制肉制品及副产品加工建设项目，由于产能利用率未达预算比例，导致收益低于预期。2022年12月份投产的海南年产6000吨卤制肉制品及副产品加工建设项目，2023年亏损225万元。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2]
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