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暴增的销售费用率抵消了成本下降带来的利好，上半年由于鸭副产品原材料价格回落，导致成本下降，毛利率提升2.89个百分点。但是在销售费用率大增的影响下，净利率下滑4.57个百分点至2.6%，在三家卤味食品公司中垫底。
在业绩下滑的情况下，周黑鸭的应收账款周转率及存货周转率均在下滑。产销量下降导致原材料和产成品的周转速度下降，平均存货周转天数由2023年同期的79.5天增加至2024年上半年的88.4天。同时，公司给与客户的信用期增加，导致平均贸易应收款项周转天数为由7.8天增加至9天。
“特许经营店扩张+社区店下沉”被证伪？ 管理层大换血
从2020年以来，周黑鸭放开了加盟模式，此后门店数量开始大幅增长，2023年达到3816家，是2020年的2.17倍。这一增长趋势在今年上半年戛然而止，并且特许经营店数量明显减少。
周黑鸭传统直营门店选址主要位于地铁站、高铁、机场及商场等人流量密集的场所，2021年开始下沉到社区。而今年上半年，商圈商超及社区的特许经营店均出现较大规模的闭店潮。这在一定程度上说明，这几年加盟商开拓的商圈及社区市场盈利状况可能不尽如人意。
在半年报中，周黑鸭披露，上半年对门店的选址标准和管理要求进行了迭代更新，使门店能够更好地适应当前和未来的消费趋势。同时也对门店“拟定整改帮扶计划或进行闭店止损处理”。
门店策略的调整，是否意味着周黑鸭的渠道扩张开始告一段落？从收入端来看，这一轮渠道扩张难言成功，2020年疫情后，周黑鸭收入规模从此前的32亿元一举滑落至22亿元左右， 2021年有所恢复，但2022又开始下滑，2023年收入为27.5亿元，仍未回到此前的水平。
值得注意的是，今年6月份，周黑鸭宣布了一系列人事变动，张宇晨因个人发展原因，辞去执行董事、公司行政总裁及董事会策略发展委员会委员职务，行政总裁一职由创始人、公司董事长周富裕兼任。与此同时，吕汉斌、王亚利被委任为新的执行董事。
张宇晨任内推出了特许加盟店扩张及社区店下沉战略，而张宇晨的离任很可能与公司改革不及预期，业绩持续低迷有关。
高层的变动及创始人的回归一定程度上释放了再一次“改革”的信号，周黑鸭下一步将往哪里走呢？
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2]
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