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火炬集团拿回控制权之后 如何破局？
火炬集团拿回控制权之后，中炬高新业绩依然没有明显转变。
2023年中炬高新实现营收51.39亿元，同比减少3.78%；归母净利润大幅增长至16.97亿元，主要原因是火炬集团掌握控股权后，原先的建设用地使用权转让合同纠纷案如期达成和解，2022年计提的预计负债11.78亿元将计入营业外收入，而2023年上半年计提的预计负债17.47亿元将冲回。
但是扣非净利率同比减少了5.79%，而且已经经历了三连降，从2020年的8.97亿元减至2023年的5.24亿元。期间扣非净利率从17.51%降至10.2%。
扣非净利润连续下滑有两个原因，一是公司毛利率在大幅下滑，2020年中炬高新整体毛利率在38%以上，2023年已经降至32.71%，主要是原材料价格上涨所致。2021年公司曾对部分产品进行提价，提价品类超过全部产品的70%，平均提价幅度为3%-10%。目前来看，在行业激烈竞争环境下，通过提价转嫁成本的能力有限。
二是费用率在提升，从2020年到2023年中炬高新销售费用率从7.75%提升至8.9%，管理费用率从8.49%提升至9.4%。收入停滞的情况下，大幅提升费用率的行为令人不解。
中炬高新营业收入已经停滞了三年，公司主营业务为调味品，以子公司美味鲜为运营主体，2020年该公司产量及销量为69.73万吨、69.64万吨，2020年产量及销量则分别为69.47万吨、69.83万吨，产销量增长已经停滞。
2020年公司曾披露将投资 12.75 亿元，对中山基地进行技术升级和扩产改造，项目达产后年生产能力将从 31.43 万吨，提升至 58.43 万吨。近几年公司销量并未增长，产能大幅提升的情况下，就意味着产能利用率在下滑。
酱油为中炬高新贡献了接近60%的收入，是公司核心收入来源。根据长江证券研报数据，从2018年-2023年，酱油销量CAGR达到4.97%，吨价则从2017年的6700多元下滑至6000元左右。增速缓慢的同时，产品升级也没有收到明显效果。
目前酱油市场竞争激烈，B端餐饮市场的萎靡，C端也面临渠道的改变。中炬高新主要以C端市场为主，近几年社区团购冲击传统商超渠道，年轻群体更倾向线上购物，渠道变化对中炬高新C端销售构成压制。
在火炬集团重新拿回控股权之后，如何推动酱油产品的破局，是摆在新管理层面前的难题。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2]
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