虽然营收向好发展，但公司的盈利能力却呈现出波动下行的趋势，报告期内，公司毛利率分别为25.3%、28.3%及22.2%。对此公司坦言，2024财年以来，公司为了进一步打开在线精准营销服务市场放弃了部分利润。不过受益于公司收入的大幅增长，公司净利表现依然实现增长。报告期内，公司净利润分别为248.64万元、781.78万元和786.42万元。

　　行业增长有望加速，上下游“依赖症”难解

　　从行业前景来看，内容营销市场的前景备受期待。

　　据弗若斯特沙利文报告指出，内容营销的市场规模在过去五年中经历了波动。具体来看，从2017年到2019年，由于我国文化和娱乐消费的持续增长，整体内容营销市场经历了稳定的增长。但2020年受到疫情爆发影响，市场规模有所下滑。随着政府采取的有效措施，疫情影响逐步稳定，2021年该市场逐步反弹。但受2022年疫情的再度爆发导致内容营销市场再次被影响，该市场规模再次下滑。因此，内容营销的市场规模从2017年的2863亿元增长到2022年的3120亿元，复合年增长率仅为1.7%。不过随着疫情防控逐步放开，传统营销活动规划的迭代、新技术的赋权和中国经济的繁荣，该市场预计将迅速复苏。到2027年，中国内容营销的市场规模预计将达到4191亿元，五年复合年增长率将达6.1%。

　　随着内容营销行业的潜力逐步被挖掘，市场竞争也逐渐变得激烈，弗若斯特沙利文表示该市场的集中度在中国相对分散，因为下游客户的各种要求（如促销目的、目标客户类型、区域覆盖范围等）衍生的竞争对手在价格、服务和创造力方面的差异化竞争。

　　面对如此分散的行业现状，星际时尚通过深度绑定上下游的方式以巩固其行业地位。

　　智通财经注意到，公司依赖主要供应商来获得其部分产品。在2022财年和2023财年，公司的前五家供应商分别占收入成本比例分别高达79.9%和74.6%，而到了2024上半财年，这一数值更是进一步上升至83.8%。虽然公司表示其与大型平台企业、供应商和物流公司建立了长期稳定的关系，但供应商可能会修改或终止协议，这将影响到公司的业务开展。

　　而在下游客户端，公司坦言其十分依赖头部客户。其中，在2023财年中，公司的前四大客户贡献了公司61%的收入，而在2022财年中，公司的前三大客户贡献了76%的收入。因此，保持现有客户的稳定及持续开发新客户对公司的未来发展至关重要。不过需要注意的是，公司并未于头部客户签订长期协议，与该等客户签订的服务协议是按项目签订的。因此，公司不能确定来自头部客户的收入是否会继续。与此同时，由于行业的激烈竞争，公司与客户的议价能力也极为有限。

　　综合来看，在行业波动发展的背景下，星际时尚通过积极发展在线精准营销服务实现了业绩大幅增长。但未来随着市场竞争加剧，“上下游依赖”持续的星际时尚如何从散乱的竞争格局中脱颖而出？虽然公司表示此次上市公司的募集资金将用于创建衍生作品和开发知识产权，同时将进行行业内合并和收购，但目前看来，未拥有突出优势的星际时尚想要持续维持营收净利的稳定增长，恐怕并不容易。

　　来源：智通财经APP

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