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收购标的压线完成对赌
孩子王大肆并购之下，收入却增长不快，属于“虚胖体质”。
孩子王2021年10月上市，公司主营业务系通过线下直营门店和线上电子商务平台为客户提供母婴商品及服务。
上市前，孩子王业绩保持着持续增长，2018年至2020年，公司营业收入分别为66.71亿元、82.43亿元和83.55亿元，同比分别增长27.42%、23.56%和1.37%；净利润分别为2.76亿元、3.77亿元和3.91亿元，同比分别增长194.21%、36.76%和3.61%。
2021年2022年，孩子王营业收入分别为90.49亿元和85.20亿元，同比分别增长8.30%和-5.84%。
2023年6月，孩子王公告称，公司拟收购乐友国际65%股权，转让价格为10.4亿元，增值率高达227.93%。
乐友国际总部位于北京，是我国母婴童行业大型连锁零售龙头企业之一。截至2022年末，乐友国际开立了494家直营门店和50家托管加盟店，其中北京、天津、陕西、河北、辽宁等北部地区门店占比超过70%。
孩子王表示，本次交易在市场布局方面特别是北方地区形成较强的互补效应，同时对公司进入北京、拓展北方市场奠定基础。
通过并购乐友国际，孩子王在全国21个省（市）拥有超过1000家门店。
公告显示，截至公告日，Coral Root Investment Ltd．（简称“Coral Root”）持有孩子王6.06%的股权，为公司的关联法人。Coral Root为美国华平投资集团下设的投资主体，其实际控制人为Charles Kaye。
乐友国际现有的100%股东乐友香港亦为美国华平投资集团和/或关联方控制的主体，其穿透后实际控制人为Charles Kaye。
因此，根据实质重于形式原则，本次交易构成关联交易。
然而，长江商报记者发现，截至2022年末，乐友国际资产负债率为79.73%，明显高于孩子王的62.29%、爱婴室的59.18%。
2021年和2022年，乐友国际营业收入分别为20.66亿元和19.41亿元，净利润分别为77.53万元和9822.77万元。
公告显示，双方还签订了对赌协议，乐友国际在2023年、2024年、2025年分别实现的合并报表的税后净利润应分别不低于8106.38万元、1亿元、1.18亿元。
不难发现，乐友国际2023年净利润要低于2022年，换句话说，标的公司对赌首年净利润降低约17.5%就能完成目标。
2023年，乐友国际净利润达8296.35万元，业绩承诺完成率为102.34%，属于典型的“压线达标”。
需要注意的是，乐友国际并表后，孩子王营收增长并不明显，以2024年一季度为例，公司实现营业收入21.94亿元，仅同比增长4.64%。
值得一提的是，在发布买房公告的同时，孩子王还披露，Coral Root拟减持公司股份不超过288.93万股，减持比例不超过公司总股本的0.26%。
来源：长江商报 记者 黄聪 共2页 上一页 [1] [2]
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