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顺鑫农业营收三连降背后:白酒销量三年减少49% 低端市场失守产品升级阻力重重

  销售费用中促销费2023年同比增长了36%,占比达到48%,在销售下滑的同时,公司在大力度打折促销,这不得不让人质疑顺鑫农业的收入质量。

  与此同时,公司还在不断涨价。2023年1月,顺鑫农业对旗下5款牛栏山陈酿产品进行提价。今年1月,顺鑫农业再次对包括白牛二在内的多款产品进行提价。

  产品升级是顺鑫农业目前的战略重点,2022年以来,顺鑫农业白酒毛利率确实在大幅提升,但是一边提价、一边加大促销力度,另一边销量大幅下滑,这样的“产品升级”具有持续性吗?

  “鸡肋”的猪肉业务一季度仍在亏损

  从2022年到2023年,顺鑫农业连亏两年,亏损原因主要是房地产业务及猪肉业务计提资产减值准备。

  2023年底顺鑫农业发布公告,正式剥离地产业务。今年一季度在营收减少0.75%的情况下,净利润增长37.42%,公司披露称,一季度白酒业务营收及净利润均有增长,猪肉板块则同比减亏,同时地产业务影响消除。

  一季度顺鑫农业整体净利率达到11.14%,超过历史最高值,剥离地产业务的影响开始显现。

  不过猪肉业务仍是上市公司体系内的“风险因素”,根据浙商证券研报数据,2023年顺鑫农业猪肉业务收入为25.98亿元,贡献了27%的收入。从利润贡献角度来看,猪肉业务比较“鸡肋”,贡献的利润有限,同时还要受到猪价影响,具有很强的周期属性。

  顺鑫农业的猪肉业务包括屠宰和养殖,其中屠宰占比92%,养殖占8%。养殖板块收入规模小,利润影响有限。屠宰则是低毛利业务,前几年毛利率一直在3%左右。

  屠宰业务还会带来大量库存,当猪价下跌时,出库销售价格有可能低于入库价,带来亏损和减值。2023年顺鑫农业计提1.73亿元的资产减值损失,其中就包括存货、固定资产及生产性生物资产减值损失。

  2023年业绩预告称,“其他业务受市场环境变化及行业周期性的影响,产品销售价格持续低迷,报告期内亏损较大”,指的就是猪肉业务。根据浙商证券研报,屠宰业务2023年毛利润为-1.46亿元,今年一季度猪肉业务仍在亏损。

  在剥离地产业务后,具有较强周期属性的猪肉就成了影响顺鑫农业净利润的重要因素。

  来源:新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者:浪头饮食/ 郝显

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