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销售费用中促销费2023年同比增长了36%，占比达到48%，在销售下滑的同时，公司在大力度打折促销，这不得不让人质疑顺鑫农业的收入质量。
与此同时，公司还在不断涨价。2023年1月，顺鑫农业对旗下5款牛栏山陈酿产品进行提价。今年1月，顺鑫农业再次对包括白牛二在内的多款产品进行提价。
产品升级是顺鑫农业目前的战略重点，2022年以来，顺鑫农业白酒毛利率确实在大幅提升，但是一边提价、一边加大促销力度，另一边销量大幅下滑，这样的“产品升级”具有持续性吗？
“鸡肋”的猪肉业务一季度仍在亏损
从2022年到2023年，顺鑫农业连亏两年，亏损原因主要是房地产业务及猪肉业务计提资产减值准备。
2023年底顺鑫农业发布公告，正式剥离地产业务。今年一季度在营收减少0.75%的情况下，净利润增长37.42%，公司披露称，一季度白酒业务营收及净利润均有增长，猪肉板块则同比减亏，同时地产业务影响消除。
一季度顺鑫农业整体净利率达到11.14%，超过历史最高值，剥离地产业务的影响开始显现。
不过猪肉业务仍是上市公司体系内的“风险因素”，根据浙商证券研报数据，2023年顺鑫农业猪肉业务收入为25.98亿元，贡献了27%的收入。从利润贡献角度来看，猪肉业务比较“鸡肋”，贡献的利润有限，同时还要受到猪价影响，具有很强的周期属性。
顺鑫农业的猪肉业务包括屠宰和养殖，其中屠宰占比92%，养殖占8%。养殖板块收入规模小，利润影响有限。屠宰则是低毛利业务，前几年毛利率一直在3%左右。
屠宰业务还会带来大量库存，当猪价下跌时，出库销售价格有可能低于入库价，带来亏损和减值。2023年顺鑫农业计提1.73亿元的资产减值损失，其中就包括存货、固定资产及生产性生物资产减值损失。
2023年业绩预告称，“其他业务受市场环境变化及行业周期性的影响，产品销售价格持续低迷，报告期内亏损较大”，指的就是猪肉业务。根据浙商证券研报，屠宰业务2023年毛利润为-1.46亿元，今年一季度猪肉业务仍在亏损。
在剥离地产业务后，具有较强周期属性的猪肉就成了影响顺鑫农业净利润的重要因素。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2]
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