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在以上背景下，马可波罗并非如市场传闻进行借壳上市，而是最终选择了独立IPO上市之路。2021年9月13日，据广东证监局官网披露，马可波罗已于2021年09月12日在广东证监局办理了辅导备案登记。2022年5月19日，马可波罗提交IPO发行上市预审材料。
IPO上市又踩中新规红线？
招股书显示，马可波罗是国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一，主要有“马可波罗瓷砖”“唯美L&D陶瓷”两大自有品牌，业绩与地产行业景气度息息相关。
然而，马可波罗业绩却呈现出业绩持续下滑趋势。无论是盈利还是营收均出现下滑，复合增长率均为负。报告期内，公司营业收入分别为93.65亿元、86.61亿元、89.25亿元，同比变动-7.52%、3.05%；净利润分别为16.53亿元、15.14亿元、13.53亿元，同比变动-8.41%、-10.65%。
值得注意的的是，IPO再平衡后，监管出台一系列IPO相关新规，其中对盈利性再次强调。
5月15日晚间，证监会发布实施《监管规则适用指引—发行类第10号》（以下简称《指引》），对拟IPO企业（发行人）提出诸多新要求。其中，监管对盈利性要求再次强化。即如果企业在上市的前三年内的扣除非经常性损益后归母净利润，较上市前一年下滑幅度超过50%，主要股东需要延长所持股份锁定期限，具体锁定期限由拟IPO企业自行承诺。此外，未盈利企业需要披露预计实现盈利情况等。显然，马可波罗的业绩与新规存在一定不匹配。
与此同时，公司资产端存在较大的应收款，未来或也将可能出现进一步加剧公司业绩风险。招股书显示，截至2023年末，马可波罗的应收账款账面价值为15.99亿元，占期末流动资产的比例为20.45%，其应收款项主要来自房地产等工程类客户。其中，融创地产、绿地地产、时代地产、阳光城地产、卓越地产、世茂地产、蓝光地产、雅居乐地产、金科地产、华夏幸福、碧桂园等十几家知名地产企业均为马可波罗的客户。需要指出的是，报告期内公司部分房地产客户出现了信用违约或逾期情形，这一定程度已经影响了公司现金流与经营业绩。
值得注意的是，公司似乎为了美化上市标的，采取了关联腾挪的财技，即将可能形成坏账的应收款转移至体外。具体操作如下：
对于发行人马可波罗客户中出现债务违约地产公司，发行人为了资产保全，与相关地产公司达成房产抵债方案，同时发行人为清偿对关联方历史形成的债务，因此要求相关地产公司直接将房产抵偿至发行人关联方。具体方案为：发行人与关联方东莞市唯美装饰材料有限公司（简称“唯美装饰”，实际控制人控制的公司）签订债权转让协议，将对相关地产公司的债权转让给唯美装饰，以该债权原值作为债权转让价格。唯美装饰等关联方按照市场价格与相关地产公司签订房产买卖合同，以该部分债权作为对相关地产的购房对价支付给相关地产公司。：2021 年度，马可波罗将其持有的对地产公司6.68亿元应收账款、其他应收款及应收票据对应的债权转让给唯美装饰及其关联方。
值得一提的是，上市委对马可波罗的应收款及相关坏账计提充分性等提出关注。
此外，马可波罗上市前夕突击分红似乎也游走在新规红线的边缘。据悉，报告期内，马可波罗合计现金分红8.23亿元。其中，2022年3月，经公司2022年第二次临时股东大会审议通过，马可波罗向全体股东分配利润5亿元，两个月后，马可波罗就递交了主板IPO申请。
需要指出的是，4月12日，沪深交易所表示，进一步研究加强对拟上市企业上市前突击“清仓式”分红行为的监管，引导拟上市企业承诺申报后的在审期间不进行现金分红。其中，在指标方面的初步考虑是，对于报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80%的；或者报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50%且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补流和还贷合计比例高于20%的，将不允许其发行上市。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：拂云 共2页 上一页 [1] [2]
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