|
在营收增长16.93%的情况下，合同负债反而下降了7.05%至2.77亿元。应收账款和票据则同比增长93%至4.79亿元。在白酒市场需求减弱的背景下，舍得酒业一定程度上放松了经销商打款要求。今年2月4日，接受机构调研时，舍得酒业管理层透露，通过建立多个共享仓库、降低经销商单次打款要求等方式，减少经销商资金占用，提升经销商盈利水平。
从回款率上看的更清楚，去年舍得酒业回款率相比2022年有所提升，但是跟2020年及2021年相比，仍出现大幅下滑。
回款率降低，经营活动支付的现金增加（购买商品接受劳务支付的现金大幅增长51%，再加上广告宣传市场开发费用等经营活动支出增加），导致经营活动现金流净额减少了31%，创出2020年以来的最低值。
只有存货在大幅膨胀，去年舍得酒业存货一举增长23.47%达到44.24亿元，而销量仅增长5.2%。
在产销量增速均大幅下滑的情况下，为什么舍得酒业要加大原材料采购呢？
2023年业绩低于股票激励业绩目标 高管薪酬在白酒行业“遥遥领先”
从2022年起，舍得酒业销量就进入了低速增长，2022年及2023年分别增长5.73%及5.2%。在销售增速降低，产能增长的情况下，2023年产能利用率相比2022年降低4个百分点至64%。此前高调推出的70多亿元的扩产能项目进度缓慢。
根据原来的规划，该项目总投资70.54亿元，建设工期预计5年，建成后预计新增年产原酒约6万吨，当时产能为6万吨，相当于产能扩张100%。该项目2022年开始投建，到2023年底工程进度仅为10%。舍得酒业的产能利用率本来就不高，未来新增产能能否消化是个很大的问题。
舍得酒业股利支付率一直比较低，2020年到2022年均值仅为25.58%，这导致大量现金沉淀在账面上。截至2023年底，账面货币资金24.21亿元，扩产能项目投资金额是货币资金的近3倍。管理层这笔巨额投资能否获得预期回报同样是个问题。
2022年10月，舍得酒业推出过一期股票激励计划，设定的考核目标是2022年到2024年，营收增速目标分别为19.54%、24.75%、35.22%；净利润增速目标分别仅为12.36%、12.14%、30.57%。2023年营收增速和净利润增速大幅低于预期。
当时设定的目标并不算高，较低的增速目标已经反映了管理层对未来的预期，没想到2023年的实际增速比当初预期的还要低。
事实上，近几年舍得酒业为了拉动增长，在渠道扩张的同时，还在不断提高营销投入，销售费用率从2020年的10.51%提升至2022年的16.78%，2023年进一步提升至18.21%。不断攀升的销售费用率与不断降低的营收增速形成鲜明对比。
另一方面，公司的管理费用率一直居高位，2022年达到10.95%，排第5名，同规模酒企管理费用率一般在5%左右。
从人均创收这个指标来看，舍得酒业2022年只排到倒数第五，经营效率明显较低。而公司的高管薪酬则遥遥领先，2022年原董事长张树平和联席董事长、总裁蒲吉州薪酬均在290万元左右，在上市白酒企业中仅次于口子窖董事长徐进356万元的年薪，远超其他酒企。用金额前三的高管薪酬这一指标衡量，舍得酒业以741.18万元的薪酬总额排第三，仅次于古井贡酒和水井坊。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2]
红商网优质内容还将同步分发到公众号、视频号、头条号、西瓜抖音、网易号、搜狐号、企鹅号、百家号、好看视频、新浪微博等国内主力流量平台。
|
