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存货规模较大
新疆晨光所处的农副产品加工行业竞争较为激烈，随着棉籽资源开发利用价值的提升，新进入市场的竞争者不断增加，在这个过程中原料获取能力有限、利润率低的小企业有被淘汰的风险。
事实上，材料成本在新疆晨光生产成本中所占比重较大，公司主要原材料为棉籽，其价格容易受国家农业政策、进出口配额、气候条件和病虫害等因素影响，未来如果棉籽的价格大幅度上涨，可能会影响公司的生产成本和盈利能力。
2020年末至2023年1-3月末，新疆晨光存货的账面价值分别约6.16亿元、9.09亿元、5.23亿元、9.69亿元，占流动资产比例分别为73.14%、64.60%、40.66%和55.92%，较大的存货余额可能会降低资金运营效率，未来如果市场环境发生变化，公司可能面临存货跌价风险。
据第三轮审核问询函的回复，2020年至2023年1-9月，新疆晨光经营活动产生的现金流量净额分别约0.88亿元、-1.82亿元、3.41亿元、6.39亿元，其中2021年公司经营活动现金净流量净额为负，与同期净利润存在较大差额。
公司经营活动产生的现金流量净额在各期各季度情况，图片来源：招股书
2020年末至2023年1-3月末，新疆晨光的资产负债率（合并）分别为78.24%、78.66%、69.40%、73.08%，明显高于同行业公司平均值，同时公司的流动比率、速动比率低于同行业公司平均值，短期偿债能力有待提高。
公司偿债能力与同行业公司比较情况，图片来源：招股书
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结语
尽管新疆晨光近几年的营收和净利润呈增长趋势，但其2022年的综合毛利率仅4.41%，远低于同行业可比上市公司平均值，同时公司还面临着主要原材料涨价的压力，存货规模也较大，公司未来经营依然存在不确定性。
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