|
核心产品尚未上市就已陷入红海，这对于无商业化经验，销售团队仍未完全建立的派格生物而言无疑是巨大的挑战。
由于无产品，无营收，派格生物长期亏损，长期依靠政府补助以及外部融资度日。自2018年以来，派格生物累计亏损近10亿元。成立至今，公司融资轮次已到E轮，累计募资额超14亿元。
在历次融资中，出现了较为反常的一幕。2017年6月29日，派格生物、PAN-ASIA等与天士力签订E轮投资协议，E轮优先股入股价格达到18.01美元/股。而一年前，也就是2016年的D轮融资的入股价格仅5.3189美元/股。2020年的E-1轮融资，入股价格又下降至10.0224美元/股。
在天士力入股同日，派格生物又与天士力（香港）签订了产品商业化协议，授予天士力（香港） PB-119和PB-718在中国大陆独家商业化权利的优先购买权。根据协议，在PB-119或PB-718完成III期临床试验后，派格生物如有意通过经销商在中国进行商业化，需向天士力发出优先商业化通知以确认天士力是否希望在第三方最优提议的同等条件下取得独家商业化优先权利。
值得关注的是，相关协议中，天士力仅获得了权利而无需承担一定义务。结合明显溢价的入股价格来看，入股及商业化协议或构成一揽子交易，简而言之就是高价入股是以获得优先购买权为代价。
从动因来看，天士力的溢价入股或有帮助派格生物提升估值的目的。根据科创板上市第五套规则，上市公司市值需达到40亿元。在天士力入股后，派格生物估值由1.17亿美元跳跃式增长至4.32亿美元，估值一年增长约3.7倍。然而，在后续融资中，公司价值似乎并未得到其他投资者的认可，估值水平不增反降，直至2023年6月完成F+轮融资，公司投后估值才将将达到40亿元。
资料来源：公司招股书
然而，随着科创板IPO的收紧，公司并不出彩的成色最终闯关失败，而本次寻求港股上市，或是为已“站岗”多年的战投机构寻求一个退出途径而不得不选择的策略，毕竟以港股的估值水平和流动性，再想募资25.38亿元存在一定难度。
事实上，在科创板上市时，派格生物还因一笔800万的咨询服务费被推到风口浪尖。科创板IPO问询函显示，派格生物曾与上海博荃签署服务协议，服务内容包括拆除红筹架构，帮助公司选定中介机构以及负责与中介机构谈判，协助派格生物完成符合项目运作必要的股权结构调整等。
从服务内容看，上海博荃提供的服务与中介机构职责存在一定重合，曾被质疑代中介机构完成部分保荐职能。监管也在问询函中要求公司披露支付上海博荃服务费用资金去向及支付对象，是否存在利益输送，上海博荃和保荐机构相关人员有无不当利益安排。
目前，派格生物与上海博荃的服务协议已被中止，甚至与天士力的产品商业化协议也于递表前废除，或为最大程度保证合规，可见公司此次上市的决心。派格生物能否如愿登陆港交所？我们将持续关注。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 天利 共2页 上一页 [1] [2]
红商网优质内容还将同步分发到公众号、视频号、头条号、西瓜抖音、网易号、搜狐号、企鹅号、百家号、好看视频、新浪微博等国内主力流量平台。
|
