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国内市场增长放缓 海外潮玩市场较成熟、泡泡玛特或难靠“无故事IP”出圈
近两年，泡泡玛特将很大的精力倾注于出海，这背后最根本的原因在于中国内地增长略显乏力。2023年第三季度，泡泡玛特中国内地业务看似提交了一份优异的成绩单，零售店渠道收益同比增长35%-40%，机器人商店同比增长45%-50%，泡泡玛特抽盒机同比下滑10%-15%，电商平台及其他线上平台同比增长20%-25%等。
殊不知，高增的部分原因去年同期的低业绩基数。2022年Q3，泡泡玛特除批发及其他渠道销售额微增外，其余多个渠道销售额不同程度下滑，机器人商店收入下滑25%-30%，抽盒机收入同比下滑25%-30%，天猫旗舰店和京东旗舰店收入分别同比下滑25%-30%、35%-40%和20%-25%等。
从2018年以来境内业务收入变化趋势也可以看出，2020年及以后敬业销售收入增速较之前大幅下滑，2022年更是沦为负增长。因此，泡泡玛特或很难再凭借国内市场讲出高增长故事，于是便将希望寄托于境外业务。但综合境外早期扩张阶段增速、泡泡玛特海外竞争优势等多个角度看，境外业务或也难成为泡泡玛特第二增长极。
首先，泡泡玛特目前在境外的增长或还处于跑马圈地式增长，按早期扩张阶段来看，境外营收增长动力略显不足。泡泡玛特于2019年开始拓展境外业务，最早主要采用2B批发模式，2021开始，公司从2B向2C直营转型，转型方式主要包括境外设立合营或全资子公司开直营店，通过Shopee、亚马逊等跨境电商平台直销等。
2021年，泡泡玛特境外零售店数量仅有7家，机器人商店数量仅有9家，到2022年，境外零售店数同比增长514.29%至43家，机器人商店数同比增长1233.33%至120家。在此情况之下，泡泡玛特境外业务增速并未见显著提升，甚至相较2021年微降。
其次，内地销售收入占据泡泡玛特的，境外销售收入占比相对较低，短期内或难接力国内市场，成为第二增长曲线。2022年，泡泡玛特实现营收46.2亿元，同比增长2.8%；调整后净利润5.7亿元，同比下滑42.7%。其中，中国内地收入41.63亿元，同比下降3.3%，占比95.9%；港澳台及海外业务收入4.54亿元，同比增长147.09%，占比仅4.1%。
除此之外，面对境外成熟的潮玩市场上实力强劲的竞争对手，如乐高、万代、多美、Funko、孩之宝、美泰等，泡泡玛特的竞争优势或并不突出。在境外潮玩市场，往往是优秀的动漫、游戏作品上线后，带动手办、玩偶、周边的销量。空有IP，没有故事的泡泡玛特能否在海外成熟的潮玩市场上分得一杯羹，仍有待进一步观察。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：新消费主张/cici 共2页 上一页 [1] [2]
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