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事实上，渠道乱象早就成了公开的秘密。在今年5月份召开的2022年度网上业绩说明会上，投资者关于库存和窜货的提问非常尖锐，有投资者直接指出“部分品牌加速扩张，反观酒鬼酒增速失速，库存增加，低价串货，感觉这还是顶层设计的问题。”
今年前三季，酒鬼酒合同负债（预收款）同比减少了27%，仅剩2.51亿元。从2022年以来，公司的回款就遇到了“问题” ，收现比降到84%，今年前三季为90%，低于行业均值。今年前三季经营活动现金流净额萎缩至5737.68万元。上半年在产量减少59%的情况下，库存增长了24%，存货达到14.51亿元的历史新高。
酒鬼酒的渠道库存到底有多严重呢？
经销商扩张销量缩减 调整还需要多久？
事实上，酒鬼酒的经销商还在快速扩张。2022年底经销商达到1586家，同比增长26%。今年上半年增加到1774家，相比2022年底增长12%。
上半年渠道的扩张并未带来销量增长，销量反而整体萎缩了44%。不仅核心业务内参系列和酒鬼系列在下滑，中低端的湘泉和其他系列也在大幅下滑，分别下滑80.9%及21.36%。
疫情后，白酒各个价格带中，次高端价格带复苏力度最弱，这也导致次高端白酒企业内部分化严重，酒鬼酒就是严重下滑的典型。
为了应对这样的市场情况，酒鬼酒开始积极布局中低端产品，先后推出湘泉系列产品，布局 100 元以下价格带。同时推出金色装内品，价格在200元左右。
酒鬼酒在这个时间节点大力补中低端产品的短板，与其渠道扩张战略有直接关系。在今年5月份召开的2022年度网上业绩说明会上，针对酒鬼酒铺货少以及窜货严重的提问，管理层回应称，公司正在全面治理市场窜货和低价行为，同时全方位推进核心网点建设，因为酒鬼酒价格体系和舍得不一样，缺乏中低端的产品，所以会在铺市率上低于舍得，下一步会丰富产品线，提升铺市率。
不过目前来看，该战略还没有收效，中低端产品销量并未随渠道的扩张而增加。
另一方面，酒鬼酒在费用端的投放力度还在增加。前三季销售费用率达到29.85%，排在第一位，同比增加5.5个百分点。管理费用率达到5.57%，同比增加1.93个百分点。费用率的提升可能与公司渠道端的改革以及新品宣传有关。
费用率的提升导致前三季净利率减少了5.54个百分点，净利率也创下2020年以来的低点。
目前酒鬼酒仍处在去库存、梳理价盘，建设核心终端以及培育消费者阶段。率先调整的内参酒或许可以作为酒鬼酒恢复情况的指标。此前面临渠道问题的洋河用了两年多时间进行调整，酒鬼酒这次需要多久呢？
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2]
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