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在持续低迷的猪价影响下，生猪养殖板块已经成为上海梅林的拖累。从2021年起，光明农牧就开始持续亏损，两年时间亏掉了15.19亿元，今年上半年继续亏损2.27亿元。在这样的背景下，上海梅林推出了本次股权及债务重组，一方面增加了对江苏众旺的持股比例，另一方面则剥离了部分资产和债务。不过这次重组短期内能否对公司的业绩起到积极作用，还需要观察。
借钱“输血”光明财务公司 营收下滑员工薪酬仍逆势增长
今年上半年上海梅林营收同比减少11.76%至114.1亿元，归母净利润同比减少1.46%至3.34亿元。
分板块来看，上半年仅生猪养殖、罐头食品及综合食品营收在增长，牛羊肉、猪肉制品及其他营收出现较大幅度的下滑。其中牛羊肉和猪肉制品营收占比最大，合计占到总营收的75%，这两大业务收入下滑是营收下滑的主因。
上海梅林牛羊肉业务主要由新西兰银蕨经营，去年在国际红肉价格下跌和飓风共同影响下，屠宰量下降，营收下滑，上半年净利润同比减少87.5%。
其主营生猪屠宰及肉制品销售的两家子公司上半年营收减少4.41%，归母净利润则增长33.52%，归母净利润增幅较大应该是猪肉价格低迷带来的。
此外，其生猪板块子公司光明农牧、饲料业务子公司上海鼎牛饲料有限公司净利润同比均出现大幅下滑。
只有冠生园和两家主营罐头食品的子公司净利润同比在增长，不过这三家公司的净利润加起来才1.84亿元，而光明农牧一家公司亏损就达到2.26亿元。
由于猪肉和牛羊肉贡献的营收和主营利润占比较大，公司短期业绩能否好转还要寄希望于牛羊肉及猪肉价格。
从现金流来看，上半年上海梅林经营活动现金流净额由正转负，流出了4.07亿元，投资活动净流出2.77亿元，筹资活动净流入2.49亿元。总有息负债达到了34.51亿元，其中26.83亿元为短期借款。同期公司账面货币资金为34.23亿元，与有息负债总额持平。但是上半年产生的利息费用达到7279.81万元，扣除利息收入后财务费用为3946.89万元。高额利息费用则流向了集团财务公司。
上海梅林每年与光明财务公司签订《金融服务框架协议》。截止2023 年6月30日，上海梅林存放在光明财务公司的存款金额25.71亿元，其中活期存款8.68亿元，定期存款17.03亿元，而同期从光明财务公司获得的借款仅为5.53亿元。协议中约定光明财务公司为上海梅林提供存款、贷款等业务，事实上主要是从后者吸收存款。
相当于上海梅林承担利息费用，借钱“输血”光明财务公司。
上海梅林的公司治理一直被投资者诟病，除了为光明财务“输血”之外，公司高薪酬问题依然存在。上半年在营收减少的背景下，支付给职工的现金同比增长近8%达到17.19亿元。2022年公司支付给员工的薪酬达到33.19亿元，人均薪酬约为25万元，比2021年增加了1万元。而2021年上海梅林人均薪酬已经达到双汇的2.5倍。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2]
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