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来源：wind
在这种情况下，公司较高的应收款未来或承受一定减值风险。截止2023年半年报末，公司应收款为1.25亿元。值得注意的是，公司应收款客户已经出现限制消费等情况，但公司并未全额计提相关减值。
据悉，深圳市麦凯莱科技有限公司（简称“麦凯莱”）委托公司之全资子公司北京玄武时代科技有限公司（简称“玄武时代”）提供互联网推广服务，双方于 2022 年 3 月 16 日签订《互联网信息技术服务合同》，截止 2023 年 6 月 30日麦凯莱未支付玄武时代推广服务费 3，000 万元。玄武时代已向法院提起诉讼并申请财产保全，目前尚未开庭审理。玄武时代结合麦凯莱公司存在大量欠付供应商款项的情况，经与麦凯莱多次沟通协商，拟通过以货抵债方式抵消该笔欠款，目前公司仅仅计提了1389.86 万元的坏账准备。
来源：天眼查
业绩泡沫？上市前后销售模式大变 客户出现大股东身影
我们对天地在线的业绩真实性产生一些疑问，主要体现在以下两方面：
第一，为何上市前后，公司的销售模式结构大变，业务模式为何如此波动？第二，为何客户与大股东出现“勾连”？
公司采取直销与渠道并重的销售模式。上市前，公司主要以直销为主。招股书显示，2017年至2019年，公司直销收入占营业收入比例分别为 67.81%、57.19%和 60.84%。
来源：招股书
然而，上市后，公司却出现以经销商为主的局面。2021年年报显示，公司2020年直销模式为12.53亿元，同比上一年增长18.35%，占比为38.13%；而经销模式为20.17亿元，同比上一年增长27.8%，占比为61.69%。值得注意的是，我们据此数据还原2019年数据，发行公司的直销模式的收入与招股书披露的数据存在较大出入。天地在线究竟哪个数据更准确？为何出现如此差异？
来源：2021年年报
自2020年后，公司的经销模式一直超过直销模式，且均大于60%。
来源：2022年年报
与此同时，我们发现，大股东赵建光等与公司客户上海看榜信息科技有限公司出现勾连。天眼查显示，如今 “上海看榜信息科技有限公司”已经更名为“上海新榜信息技术股份有限公司”。
赵建光同时参股天地在线与北京快乐工场网络有限公司，而天地在线渠道客户上海新榜与北京快乐工场网络有限公司拥有共同股东北京东方华盖创业投资有限公司。
来源：天眼查
值得注意的是，上海新榜（曾用名“上海看榜”）在天地在线冲刺上市时，为公司第四大客户，销售收入超3000万元；2021年上半年，上海新榜又进入公司大客户名单，贡献了4558.93万元。需要指出的是，赵建光及其一致行动人也在2021年开启了减持动作。
来源：公告
据悉，早在2013年7月，赵建光因看好互联网精准营销行业发展前景，作为财务投资人入股了天地广告（公司前身），其分别受让了陈红霞、王树芳各2.5万元的出资额。此后，赵建光又参与了公司数次增资，截至招股书签署日，赵建光持有公司309.02万股，持股比例为6.37%，为公司第四大股东。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 文/夏虫工作室 共2页 上一页 [1] [2]
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