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另外，敷尔佳的存货周转效率也有所下降，相应的存货周转天数较大幅度延长。2019-2022年，公司的存货周转天数分别为28.21天、54.57天、102.20天、134.69天，2022年上半年公司对应的存货周转天数为131.51天。
由于相当一部分存货为库存商品，叠加化妆品类快速消费品更新换代较快的性质，若这部分存货滞销则会存在一定的存货跌价风险，从而进一步影响公司业绩。
研发费用率远不及销售费用率、自研专利较少 或存“重营销、轻研发”之嫌
自敷尔佳提交第一版招股说明书之后，极低的研发费用率0.09%（研发费用总额/销售收入总额），以及全公司仅有2名研发人员就引发资本市场质疑。
首先，从研发投入来看。2018-2022及2023H1敷尔佳的研发投入占营业收入比例分别为0.08%、0.04%、0.09%、0.32%、0.87%、1.27% ，均处于较低的水平，与3%的高新技术企业认定研发费用率门槛更是相差甚远。而同期，敷尔佳的销售费用率却分别为5.72%、8.6%、16.75%、16.01%、22.06%、25.4%。
敷尔佳销售费用率与研发费用率的绝大差异，或反映公司对研发的重视程度不足，以及销售对于营销的过度依赖。虽说，研发风险使得公司的投入和产出并不一定成正比，但是，在很大程度上，研发投入可以看出公司对于研发的态度，对公司的长期发展具备重要的影响。
其次，敷尔佳的专利情况或也能体现出公司研发实力的相对薄弱。在公司2023年中报中，并未单独披露公司专利情况。但是据敷尔佳上市前最新一版招股说明书，截至2023年7月26日，公司共有23项已授权专利（其中14项为受让取得），其中仅包含2项发明专利，且其中1项还是受让取得。
因研发投入远不及营销投入、极少的自研专利等，敷尔佳的研发实力一直被外界质疑。后续，敷尔佳的研发实力可否支撑其在护肤行业延续产品优势，仍有待进一步观察。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：新消费主张/珊 共2页 上一页 [1] [2]
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