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靠加盟模式激进扩张 雪王创收不靠低价饮品而靠加盟商
近年来，蜜雪冰城靠低价、土味营销在竞争激烈的奶茶市场杀出重围。相比动辄二三十一杯的喜茶、奈雪的茶，均价6-8元的蜜雪冰城确实极具性价比。这与品牌消费群体定位有关，蜜雪冰城将消费群体定位为消费能力相对较低的人群，如未参加工作的学生党和初入社会的年轻人。凭借低价策略，蜜雪冰城收获了众多学生、年轻人的热捧，拥有较大受众群体的“雪王”，也自然吸引了众多加盟商的注意。
截至 2022 年3 月末，公司共有加盟门店22229家，直营门店仅47家，加盟门店占比99.79%。另外，2021年度，公司加盟门店商品销售收入高达98.50亿元，占比超过95%。
（资料来源：公司招股说明书）
至今，蜜雪冰城已形成了“直营连锁为引导，加盟连锁为主体”的销售模式，靠加盟门店数量的迅速增加的方式激进扩张，加盟门店激增的同时，公司业绩也同时高速增长。
2019-2021年（公司招股书仅披露至2021年报，无最新数据）蜜雪冰城的营业收入分别为25.66亿元、46.80亿元、103.51亿元，2020、2021年营收分别同比增长82.39%、121.18%；2019-2021年蜜雪冰城的归母净利润分别为4.45亿元、6.32亿元、19.10亿元，2020、2021年营收分别同比增长42.02%、202.22%。
另外，从营收构成来看，“雪王”也并非靠“卖奶茶”赚辛苦钱，而是靠向加盟商销售食材、包装材料、设备设施等赚钱。以2021年为例，公司食材销售共实现营收72.31亿元，占比69.89%；包装材料销售共实现营收7.39亿元，占比15.80%；设备设施销售共实现营收4.03亿元，占比8.62%，食材、包装材料、设备设施三者销售贡献93.8%营收。
（资料来源：公司招股说明书）
然而，正如硬币具有AB面，加盟门店的迅速提升，同样使得公司对加盟门店的监督管理难度也随之提高。若加盟门店飞速增长，公司的管理力度却未能及时跟上，那势必会出现增加门店操作不规范被处罚的风险。
蜜雪冰城在招股说明书中也曾提到：“若加盟门店未按照公司统一规范和标准进行运营，发生店员操作不规范、门店卫生不合格等违规情况，从而导致产品质量纠纷或食品安全事故的发生，将对公司的品牌声誉及经营业绩产生不利影响。”
食品安全事件如此高频的发生，靠着门店疯狂扩张支撑业绩高速增长的蜜雪冰城，或许是时候需要慢下来，加强总部对加盟门店的审核和管理了。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：新消费主张/cici 共2页 上一页 [1] [2]
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