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但是为了剥离房地产业务，顺鑫农业也承担了很大的代价。
4月份公司花近20亿购买顺鑫佳宇两栋楼，而截至2022年，顺鑫农业账面货币资金为85.67亿元，占公司账面资金的23%。这两栋楼并不全是顺鑫农业自用，其中很大部分用于对外出租，截至今年4月，商务中心部分物业还处在招商中。
5月份以49.74亿元债权进行债转股后，顺鑫农业对顺鑫佳宇的其他应收款就转为了长期股权投资。截至今年一季度，顺鑫农业账面仍存在大额有息负债，其中短期借款为43.97亿元，长期借款加应付债券达到24.33亿元。合计达到了68.3亿元，同期货币资金为71.14亿元，有息负债已经与货币资金持平。巨额有息负债已经给顺鑫农业造成很大的负担，而有息负债估计主要与房地产业务有关。
去年白酒销量减少24% 牛栏山如何破局？
单纯来看顺鑫农业白酒业务，2022年白酒部分营收为81.09亿元，同比减少20.7%。这个下滑幅度放在白酒行业几乎是垫底的水平。从销量来看，去年其白酒销量下滑了24.4%，与营收下滑幅度一致。
去年20家上市白酒公司中有16家营收在增长，仅4家下滑，下滑幅度超过2位数的仅两家公司。今年一季度顺鑫农业营收微增4.63%，销售恢复仍然较慢。
顺鑫农业是这一轮行业调整中受影响较大的酒企，最主要的原因与其产品所处价格带有关。牛栏山是低线光瓶酒的代表，核心大单品白牛二售价在15元左右。
近几年光瓶酒市场的主要趋势是消费升级，中高价位的光瓶酒取得了不错的增长，比如山西汾酒的玻汾系列，此外其他全国名酒也在布局高线光瓶酒市场。
白酒新国标的出台加速了光瓶酒市场的消费升级。白牛二因配料中含有食用香精，新国标实施后，不再属于白酒，而是被重新分类为调香白酒，这触及到了顺鑫农业的基本盘。
此前市场预期牛栏山会利用其市场地位，实现全国化和产品升级，吃到行业集中度提升的红利，但是这个逻辑并没有兑现。
事实上，牛栏山的产品升级并没有那么容易。为了实现升级，顺鑫农业推出了一系列新品，其中“金标陈酿”是主推产品，这款产品贴着纯粮固态发酵白酒的“金标”标志，处在30-40元价格带。管理层希望用“金标陈酿”接力“白牛二”。
2022年顺鑫农业中档酒营收仅为13.56亿元，同比仅增长4%，高档酒营收6.73亿元，下滑了36.22%，产品升级整体效果还不明显。目前来看，牛栏山能否走出低估，主要还是看金标能否成为新的增长引擎。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2]
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