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来源：捍宇医疗公告
弗若斯特沙利文报告还预计，捍宇医疗ValveClamp 产品所处细分市场的规模在2027年将达到30.98亿元。但五年后，捍宇医疗能够取得多少市场份额还很难判断。
尤其是，捍宇医疗核心产品ValveClamp 面临的竞争对手很多，如MitraClip 于2020 年获批上市，同行公司中还有19款产品已进入临床试验阶段。捍宇医疗在未来的竞争中，在有限的市场空间中，能否取得较好营收还有待观察。
九成以上专利为继受取得 核心技术独立性待考
根据现有审核规则，拟登陆科创板的企业应满足硬科技属性，其中一个标准是具备核心技术，且核心技术具有独立性和先进性。而是否具备核心技术，发明专利是一个重要参考指标。
截至招股书签署日，捍宇医疗共有12项发明专利，其中11项为继受取得（即不是原始取得），占比91.67%。11项继受取得的发明专利中，9项来自上海中山医院，2项来自无锡市第二人民医院。
并且，捍宇医疗的唯一一项原始发明专利——一种瓣膜夹合器也是对中山医院原专利进行了十余处改动和创新。
在更新的问询回复公告中，捍宇医疗有12项发明专利、16项实用新型受让自中山医院。
来源：捍宇医疗公告
更重要的是，捍宇医疗三项核心产品ValveClamp、ValveClasp、ReAces所对应的发明专利，除了一种瓣膜夹合器，其他都来自继受取得。
招股书显示，捍宇医疗应用于主营业务产品中的发明专利为 7 项。根据上文内容推测，这7项应用于主营产品的发明专利中，至少有6项为继受取得。
超过九成的发明专利来自他人，捍宇医疗的核心技术独立性几何？
此外值得关注的是，公司核心产品ValveClamp夹合器和 AeAces 封堵器的原理性设计来自中山医院潘文志医生团队。而潘文志自2009年7月以来一直为中山医院心内科住院医师，他是捍宇医疗核心产品 ValveClamp 原始专利的第一发明人、ReAces 产品原始专利的主要发明人之一。
2016年12月至今，潘文志开始担任捍宇医疗的临床医学顾问，目前是公司核心技术人员之一。潘文志在中山医院一直有稳定的研究团队及医生职业工作，试问，其在捍宇医疗是全职还是兼职工作？潘文志在中山医院形成的研究成果，用来指导捍宇医疗相关的核心产品，是否说明公司部分核心技术对中山医院及潘文志有所依赖？
上交所也要求捍宇医疗说明是否具有独立的持续研发创新能力，研发团队是否具有稳定性预期，发行人是否具备明显的技术优势。捍宇医疗称：公司拥有的核心技术均已应用到产品管线上，相关核心技术具备独有的创新性，非行业通用技术，且拥有相应的专利保护，公司具备明显的技术优势。
估值从30亿元激增至75亿元只用了四个月
由于捍宇医疗采用的是第五套上市标准，故公司预计市值应达到40亿元以上。
有意思的是，捍宇医疗2020年11月股权转让时的估值仅30亿元左右，然而在2021年3 月公司增资时，估值便达到了74.55亿元，四个月内公司估值增长了约150%。
招股书显示，2020年11月，管经纬将其所持有的捍宇有限 0.328%的股权作价1000万元转让给湖州景鑫，将其所持有的捍宇有限2.2932%的股权作价3898.4万元转让给安吉曲率。简单计算，公司此时的估值约为30.49亿元。
2021年3月，捍宇医疗进行了增资，云锋基金、瑞华资本、易方慧达、萍乡宇铧、宿迁领道、赣州角木蛟、上海杰道、Oct Fund 以货币方式出资 45500 万元认购公司新增注册资本人民币 487.5001 万元，其中云峰基金以货币方式出资 20000 万元认购公司新增注册资本 214.2857 万元（占比2.68%）。据此计算，公司此时的估值约为74.63亿元。
但值得关注的是，2020年11 月至2021年3月期间，捍宇医疗一直处于亏损状态，也没有形成主营产品收入，在研产品的研发进度也没有爆发式推进，公司估值为何在这四个月内如同坐上了火箭？这有待公司进一步解释估值激增的合理性。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：IPO再融资组/秦勉 共2页 上一页 [1] [2]
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