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“年产10.4万吨含乳”项目进展情况究竟如何，剩余募集资金用途是否有变动，都还有待李子园进一步披露。
而在前一次募投项目还没有彻底收尾的情况下，公司又大规模募资上马新项目，前期论证足够充分吗？
新品类扩张不成功 增速下滑背景下的扩产能会带来什么？
李子园主营业务是含乳饮料的研发、生产、销售，其核心产品为“李子园”甜牛奶。
根据东方证券研报数据，李子园主流消费者为10-30岁年龄段的年轻人，其产品在校园中较为流行。从销售渠道看，李子园主要销售渠道包括早餐店、便利店、小餐饮、学校、网吧、社区超市等，其中早餐店预计占比在 20%以上，是核心销售渠道；大卖场销售较少。独特的渠道和消费群体是李子园能够稳步增长的重要因素，但这也制约了李子园的品类扩张。
李子园成立以来一直走大单品战略，甜牛奶是贡献营收的经典产品。近年来公司的营收停滞跟过度依赖大单品甜牛奶有直接关系，2022年其含乳饮料产品收入占比高达97%，含乳饮料营收4.77%的降幅拖累整体营收下滑4.5%。今年一季度营收微增1.11%，含乳饮料增长情况估计仍不乐观。
近几年，公司也在推新品类，但是收效甚微。去年底，有投资者提出犀利的质疑，“在新产品线上，李子园过去几年尝试了各种新品，蹭各种新品类赛道，但直到目前，除了甜牛奶外，其他产品一个能打的都没有”。
事实上，过于依赖单品不仅面临市场规模持续增长的问题，还要面临产品老化及消费者偏好的改变，优酸乳及营养快线就是前车之鉴。李子园的“甜牛奶”市场空间究竟有多大，能不能撑起公司的全国化扩张，还要打问号。
根据中国食品工业协会数据，2014 年至 2018 年，含乳饮料行业销售额从605.4 亿元增至 898.6 亿元，复合增长率 10.38%。按照预计，未来市场规模还将继续扩大。而含乳饮料市场竞争格局比较稳定，根据中国食品工业协会数据，2018 年 CR5 约 34.03%，与2013年大致一致。
根据天风证券研报数据，2018年前七名含乳饮料公司分别为：伊利、蒙牛、娃哈哈、养乐多、小洋人、均瑶、李子园，李子园排第七。伊利主打优酸乳系列，蒙牛主要产品为优益C、酸酸乳，养乐多主要产品为益生菌，娃哈哈主要产品为AD钙奶、营养快线等。
可以明显看出，各家公司的细分产品之间差异极大，而且前几家公司以酸牛奶产品为主，甜牛奶产品较少。品类差异较大，加上每个品类市场规模有限，这既阻挡了竞争对手的觊觎，也增加了品类扩张的难度。
在这样的背景下，李子园大幅扩张产能最终能带来什么呢？
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2]
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