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虽然鸭苗价格下降，但是粮食价格上涨导致养殖成本走高，毛鸡毛鸭价格采购成本并不低，屠宰板块盈利能力也有所下降。这两方面的因素共同导致了2022年前三季的亏损。
从2022年三季度开始，在鸭苗供应量大幅缩减的背景下，鸭苗价格开始大幅增长。这对于种禽板块是利好，但是对于屠宰板块来说，短期却构成利空。下游的鸭肉产品及鸭副产品价格波动相对较小，在鸭苗价格短期内大幅上涨的情况下，下游并不具备立刻提价转移成本的能力，因此屠宰端就要承受一定的成本上涨压力。
益客食品财务不断恶化：有息负债、应收账款、存货猛增
2020年这一轮行业下行周期影响下，益客食品财务状况在不断恶化。截至2022年三季末，公司账面货币资金4.22亿元，而短期借款加上一年内到期的有息负债已经膨胀至9.42亿元，现金远低于短债。同时公司账面还存在3.29亿元的长期借款，总的有息负债达到了12.71亿元，是2019年的5倍多。
从2020年到2022年三季末，益客食品经营活动现金流净额为2.9亿元，投资活动则净流出13.76亿元，筹资活动净流入10.48亿元，经营活动及筹资活动净流入资金总额正好等于投资活动净流出金额。
持续的资金投入转化成了固定资产、应收账款和存货。从2019年到2022年，益客食品营收增幅并不大， 而2022年三季末固定资产相比2019年增长了68%，应收账款增长了351%，存货增长了101%。与此同时，2021年以来收现比逐渐降低。
值得注意的是，由于公司逆势扩张，产能利用率明显不足。根据2022年中报披露的情况，
鸡产品产能利用率为77%，鸭产品产能利用率不到80%，饲料为64%，调理品的产能利用率仅为36%。逆势扩张的产能如果不能消化，反过来就会影响公司的利润。
持续膨胀的固定资产、应收账款、存货以及有息负债给益客食品造成的压力越来越大，2021年公司支付的利息费用就达到了5275.38万元，是当年归母净利润的45%。当年计提的存货跌价损失达到了7782.43万元，同比增长205%。信用减值损失也达到了1119.05万元。
在这种情况下，通过定增募资来补充流动资金就变得非常重要。不过对益客食品来说，盈利能否改善最终取决于行业周期。未来鸡苗鸭苗价格走势具有不确定性，公司在大幅固定资产投入之后，能否收到预期的回报，还需要观察。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2]
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