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产品升级效果不明显 促销费大幅增长
2022年顺鑫农业白酒业务营收81.09亿元，同比减少20.7%；猪肉业务营收27.73亿元，同比减少24.4%。白酒业务贡献了69.44%的营收。
白酒业务超过20%的下滑幅度，在上市白酒公司中是比较少见的。由于很多白酒公司还未披露2022年业绩，从2022年前三季度来看，19家上市白酒公司中有17家营收都实现了正增长，仅伊力特和顺鑫农业营收同比在下滑，分别下滑10.77%及21.57%。
从产销量来看，去年顺鑫农业产量下滑了9.14%，销量则一举下滑了24.4%，这导致库存增长199%达到13.83万吨。
顺鑫农业营收大幅下滑与低线光瓶酒消费升级有关。顺鑫农业被公认为光瓶酒市场的龙头，但是更确切说只是低线光瓶酒市场的龙头，其核心大单品白牛二售价在15元左右。2021年低档酒（出厂价10元以下的产品）占到白酒收入的77%，2022年低档酒收入占比仍达到近75%。
近几年光瓶酒市场的整体趋势是消费升级，高线光瓶酒迎来发展机遇。此前光瓶酒市场比较分散，顺鑫农业凭借白牛二向全国扩张，成为光瓶酒市场份额最大的公司。市场预期顺鑫农业会利用现有的市场地位，吃到行业集中度提升和产品升级的红利。
但是这一逻辑被证伪了。一方面，高线光瓶酒市场被全国名酒分食，顺鑫农业由低到高的升级之路并不顺畅。另一方面，白酒新国标的出台加速了光瓶酒市场的消费升级。白牛二因配料中含有食用香精，新国标实施后，将不再属于白酒，而是被重新分类为调香白酒，顺鑫农业的基本盘岌岌可危。
为了应对这一局面，顺鑫农业推出了一系列新品，其中“金标陈酿”是主推的塔基产品，这款产品贴着纯粮固态发酵白酒的“金标”标志，处在30-40元价格带。管理层此前的期望是，用4年时间，将金标陈酿打造成为“中国白酒30-40元价格带纯粮光瓶酒第一大单品”。很明显，公司希望用“金标陈酿”接力“白牛二”。
但是2022年顺鑫农业中档酒营收为13.56亿元，同比仅增长4%，高档酒营收6.73亿元，下滑了36.22%。产品升级整体效果并不明显。
与此同时，为了推进产品升级，去年销售费用同比增长了18.06%，金额达到了10.24亿元，这使得其销售费用率提升近3个百分点达到8.77%。销售费用中增加金额最多的是促销费，在加大促销力度的情况下，仅换来4%的中档产品收入增长，顺鑫农业的增长质量真的要打个问号。
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2]
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