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而且，营收排在古井贡酒后面的舍得酒业（维权）、酒鬼酒、水井坊和口子窖的净利率分别为26.26%、27.88%、27.98%和31.94%。
综合来看，在前十上市白酒企业中，古井贡酒净利率垫底。
长江商报记者发现，造成古井贡酒垫底的主要原因是，公司销售费用畸高，2022年前三季度高达36.24亿元，占总营收比例超过28%。
而同期，“茅五洋汾泸”的销售费用分别为24.06亿元、58.80亿元、25.43亿元、30.55亿元和20.12亿元。
长江商报记者发现，在上市白酒企业中，古井贡酒在营业收入排第六的情况下，销售费用却高居第二，仅次于五粮液，为贵州茅台1.5倍。
显而易见，古井贡酒靠“砸钱”来拓展市场，导致公司净利率明显低于同类企业。
黄鹤楼酒业对赌或难完成
2月21日，古井集团董事长梁金辉公开表示，2023年为集团“改革深化提升年”，要拿下200亿元，向更高目标奋力进发。
实际上，古井贡酒提出高目标与公司的收购关系密切。2016年4月，古井贡酒与黄鹤楼酒业有限公司签订战略合作协议。2021年1月，古井贡酒与明光酒业签订战略合作协议。
根据协议，2017年至2021年，黄鹤楼酒业要分别完成营业收入8.05亿元、10.06亿元、13.08亿元、17.01亿元和20.41亿元，均含税。
2017年至2019年，黄鹤楼酒业分别实现营业收入8.06亿元、10.07亿元和13.1亿元，连续三年“踩线达标”。然而，2020年，由于疫情影响，黄鹤楼酒业营业收入仅为5.83亿元，同比下滑55.49%，为业绩承诺的34.29%。
不过，古井贡酒更改了业绩承诺，2020年不作为黄鹤楼酒业经营指标考核年度，顺延至2021年作为第四个考核年度。
2021年，黄鹤楼酒业营业收入达17.07亿元，超过承诺书约645万元，完成率达100.38%，又一次精准踩线达标。
与2020年相比，黄鹤楼酒业2021年营业收入增长了近2倍，堪称奇迹。
黄鹤楼酒业第五个考核年度，也就是2022年的营业收入要达到20.41亿元，同比增幅为20%。而古井贡酒2022年半年报显示，黄鹤楼酒业营业收入为6.31亿元（不含税），同比增长8.53%，增幅骤降。
古井贡酒想要实现更高的目标，必须要开拓市场向全国进军，但这对该公司而言是一大痛点。
可查信息显示，2003年，古井贡酒华中区营业收入达2.32亿元，占总营收约42%。彼时，公司华北区和华南区主营业务收入分别为1.56亿元和1.22亿元。
10年后，2013年，古井贡酒华中区营业收入达35.29亿元，较2003年增长了超14倍，占总营收比例约77%。同期，公司华北区和华南区主营业务收入分别为3.88亿元和6.21亿元，较2003年分别增长约1.5倍和4倍。
实际上，如果不考虑涨价等因素，古井贡酒在华北区和华南区的收入，可以用倒退来形容。
数据显示，2017年至2021年及2022年上半年，古井贡酒在华中地区的营收占比分别为89.98%、90.57%、89.53%、87.6%、85.23%和87.51%。
尽管古井贡酒华中地区营收占比近两年在下滑，但依然无法打破“东不出皖”的格局。
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