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《投资时报》研究员注意到，以普洱茶为产品主线的澜沧古茶同样面临着高库存的问题。数据显示，公司存货价值由2020年的4.7亿元提升至2022年的7.8亿元，而同期存货周转天数也由1345日提升至2022年的1641日。
由于存货水平及存货周转日数逐渐提升，澜沧古茶的资金占用量也与日俱增。据招股书显示，公司2020年经营活动所得现金净额由9346.3万元降至2022年的3963.5万元，而2021年经营性现金流净额则为-898.4万元。
对此，澜沧古茶方面向《投资时报》研究员表示，不同于其他茶叶品类，普洱茶适宜长期保存。根据弗若斯特沙利文报告，普洱茶产品通常并无到期日，而普洱茶越陈越香，价值也随之越高。据弗若斯特沙利文报告及其所估计其他同行于2022年的存货周转日数，澜沧古茶于报告期内的存货周转数与行业平均水平一致。
对于因高库存带来的现金流压力，澜沧古茶还是希望通过资本市场的力量予以解决。公司称，将审慎审阅未来现金流量需要及于需要时调整经营及扩充计划，拟继续通过经营所得现金、银行借款及不时自资本市场筹集的其他资金拨付营运资金，确保其维持充足的营运资金以支持业务营运。
专柜数量降逾三成
据了解，经销模式一直是国内茶行业最主要的商业模式。在此模式下，茶企能够迅速地将品牌及产品进行推广，较快实现产品的销售。
然而，《投资时报》研究员注意到，澜沧古茶经销商运营门店数量由2020年的566家降至2022年的508家；但同期来自经销商的收入则由3.2亿元提升至3.4亿元，特别是在2021年，更是高达4.5亿元。
对于经销门店数量及其销售收入的背离，澜沧古茶对《投资时报》研究员表示，公司经销商由专营店及专柜组成，报告期内，公司专营店数量分别为445、452及423；同期专柜数量分别为121、79及85。经销商数量下滑主要是由于专柜数量减少，这是因为公司提高了对经销商筛选门槛，主动与不达标经销商终止合作。
据招股书显示，截至2022年12月31日，澜沧古茶约70%的经销商与公司合作时间超3年。而单店年订单金额超过200万元的经销商数量，从2020年年初的26家增加到2022年年末的39家。
澜沧古茶方面表示，公司经销收入的增加得益于业务规模的增加，销售渠道的优化，以及推出迎合消费者不断变化的需求的产品。
澜沧古茶经销商、直营客户及大客户收入比例情况
数据来源：公司招股书
来源：投资时报 研究员 习羽 共2页 上一页 [1] [2]
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