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目前，毛戈平并未建设自身的化妆品生产设施，产品的生产主要通过外协加工模式进行。从公司披露的招股书也可以看出，毛戈平选择的都是大名鼎鼎的代工厂，2022年公司前3大供应商分别莹特丽、上海致新生物、科丝美诗。
其中，毛戈平向莹特丽外协定制产品211.5万件、采购料体156.55吨，采购金额合计1.04亿元，占比27.83%；向上海致新生物外协定制产品13.36万件、采购料体64.61吨，采购金额合计0.21亿元，占比6.29%；向科丝美诗外协定制产品174.26万件、采购料体34.11吨，采购金额合计0.13亿元，占比3.57%。
（资料来源：公司招股书）
这种轻资产模式下，在短期内可以降低公司的资本投入，特别是能节省可观的固定资本投入、研发投入等，从而提升资本回报率。然而，长期来看，该模式下企业将生产这一命脉掌握在众多外部制造商手中，加大了经营不确定性，存在一定的产能无法保证、质控不过关、延迟交付产品至仓库等，或均会对公司的品牌形象以及当期业绩造成不利影响。
除此之外，生产过度依赖供应商也使得公司供应商集中度风险进一步凸显。2020-2022年度，公司向合并口径前五名供应商采购的金额占当期采购总金额比例分别为56.93%、56.55%和58.26%。
核心品牌MAOGEPING库存压力大：存货规模大幅提升、产销率下滑、存货周转效率下滑
据招股书数据显示，2020-2022年，公司存货规模分别为1.2亿元、2.13亿元、3.05亿元，存货规模持续飙升。
除了存货规模之外，公司的存货周转效率也未见好转。2021、2022年，毛戈平存货周转天数分别为215.39天、294.82天。也就是说，毛戈平生产出关彩妆、护肤产品后，直至销售完成，所经历的天数约长达294.82天（2022年共365天）。
一般来说，护肤品/美妆产品都会有一定的保质期，并且消费者在选择护肤/彩妆产品时，产品生产日期是否新鲜往往也是关注点之一。
存货规模和存货周转天数持续攀升，这或说明毛戈平的产品销售情况不容乐观，公司核心品牌MAOGEPING产销率也自然出现了下滑趋势。
2020-2022年， MAOGEPING彩妆品牌产销率分别为81.42%、70.36%、76.68%；护肤品的产销率为90.28%、60.37%、60.88%。对比公司2014-2016年产销率有较大幅度的下滑，特别是MAOGEPING护肤品的产销率，从2020年的90.28%下降至60.37%。
因此，无论是从存货规模、存货周转天数还是从公司核心品牌MAOGEPING的产销率来看，毛戈平的库存压力或都不容小觑。毛戈平此次递交招股书，能否成功登陆上交所，仍有待进一步观察。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：新消费主张/cici 共2页 上一页 [1] [2]
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