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但是值得注意的是，由于食醋业务长期增长停滞，恒顺醋业的产能闲置可能已经比较严重。
根据年报及互动平台披露的信息，恒顺醋业的醋年产能超过30万吨，公司对外宣传时也一再声称其具备30万吨食醋年生产能力。而2021年产量仅为18.25万吨，以此估算产能利用率低至61%，2022年产能利用率与前一年一致。如果按此估算，接近4成产能处在闲置状态。
有意思的是，2022年4月恒顺醋业在非公开发行反馈意见回复中披露，食醋产能为18万吨，稍微大于产量，以此得出产能利用率较高的结论。
为什么恒顺醋业在不同场合披露的产能数据不一致？公司的食醋产能到底是多少，产能利用率究竟有多大呢？
产能利用率关系到恒顺醋业的募资必要性，恒顺醋业2021年年筹划的这次非公开发行，拟最高募资17.9亿元，计划投入香醋、食醋，以及酱油、黄酒、料酒等调味品扩产项目，其中各类醋的新增产能达到12.5万吨。在醋业务持续多年低增长的背景下，公司能否消化这么多新增产能是个很大的问题。
此外，由于近几年布局料酒及酱产品，在产能规划中还规划了4万吨酱油、10万吨黄酒料酒产能建设项目，10万吨调味品及10万吨复合调味品产能项目。未来新品类扩张情况如何，能否消化新增产能，同样需要重点关注。
2022年监管在非公开发行的反馈中还提到了是否存在金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产等情况，要求公司说明募资的必要性和合理性。
事实上，从2019年以来，恒顺醋业账面一直存在大额货币资金及非交易性金融资产，2021年合计达到8.54亿元（货币资金3.11亿元、交易性金融资产5.43亿元）。
但是，2021年仅产生了173.99万元的利息收入，利息费用达到679.89万元，交易性金融资产带来的公允价值变动收益为1836.9万元。简单估算，现金及理财的收益率总体比较低。
2021年年底恒顺醋业账面短期借款为9460万元，长期借款为1.05亿元，有息负债合计为2亿元。一边购买理财一边借钱，算不算存贷双高呢。
再来看2022年，其账面货币资金为3.48亿元，交易性金融资产为3.52亿元，合计为7亿元，有息负债降到了4480.88万元。利息收入仅为197.87万元，交易性金融资产带来的公允价值变动收益为1356.04万元，利息费则达到477.04万元 ，总体收益率仍旧较低。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2]
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