电商平台吞噬利润
不过太力科技或许有着不得不保持高毛利的理由，因为以线上销售为主的销售模式，使得公司的销售费用率居高不下。如果失去产品的高毛利，会直接威胁到公司利润表现。
2019年-2022年6月，太力科技营业收入分别为3.59亿元、5.46亿元、6.23亿元、3.42亿元，其中主营业务贡献超占比均在99%以上，为主要来源。太力科技在2020年实现业绩快速增长，得益于公司主动向电商主动转型。
报告期内，太力科技线上销售主营业务收入分别为1.94亿元、4.26亿元、4.77亿元、2.66亿元，占主营业务收入的比例分别为54.17%、78.67%、77.37%、78.18%，占比较高。其中线上直销模式贡献的业绩占主营业务收入的比分别为39.48%、66.70%、66.96%、67.49%。
据悉，太力科技的线上直销主要通过天猫、京东、拼多多、唯品会、抖音、亚马逊等电商平台进行，简言之，线上第三方电商平台是大力科技最主要销售渠道。
众所周知，卖家在三方平台销售商品需要给电商平台支付一定的平台服务费，而且不少企业为扩大线上销售规模同时还通过电商平台开展商品宣传、销售推广等活动，甚至不少店铺通过好评返现等擦边球行为以提升口碑。太力科技亦是如此，随着其线上销售收入的不断增长，上述电商平台费用也随之增加。
报告期内，其电商平台费用占线上主营业务收入的比例分别为25.14%、28.38%、29.11%、28.37%。
2019年-2021年，太力科技支付的返现金额分别为1.66万元、8.88万元、4.51万元。主要用于奖励“好评返现”、“晒图返现”。2022年，太力科技停止了刷单和返现的行为。
当下最火的直播带货，太力科技也是玩家。薇娅、李佳琦、罗永浩，都是与太力科技合作多次的伙伴，其收纳产品曾8天内3次亮相李佳琦直播间。
报告期内，太力科技销售费用分别为9955.84万元、1.60亿元、1.88亿元、1.02亿元占收入的比重分别为27.7%、28.91%、30.2%、29.91%，主要由电商费用和职工薪酬等构成。
尽管有着超高的毛利率，但在居高不下的销售费用率影响下，营业收入持续增长，力科技净利润却较为波动。各期，归母净利润3287.43万元、7344.83万元、4284.68万元、4034.12万元。特别是2021年，业绩同比增长14.1%，净利润同比断崖下滑41.66%。
对于增收不增利的原因，太力科技表示，一方面是原材料成本上升，以及外购成品销售额提升但定价较低，二者导致毛利率下滑；另一方面是管理费率、销售费率均有所上升，压缩了利润空间。
大客户“失灵”
2022年1-6月，太力科技前五名客户为北京京东世纪贸易有限公司及其关联方（简称“京东世纪贸易”）、宜家、HMS MFG CO、通达创智（厦门）股份有限公司（简称“通达创智”）、沃尔玛，合计贡献23.28%的营业收入。除了通达创智之外，其余四家于报告期内常年盘踞太力科技前五大客户名单中。
数据上看，太力科技并没有大客户依赖症，而且与大客户的合作稳定持续，不过这些大客户中，有一些自身就充满不确定性。
京东世纪贸易是京东旗下海外跨境平台，目前是太力科技第一大客户。但与其他电商平台相比，双方能否维持长期合作关系存在较大的变数。据披露，太力科技与京东的合同期限是一年一签，与天猫、亚马逊、抖音的合同期限则是“到期自动续展至次年”或“长期有效”。
招股书中，太力科技未明确表示从京东世纪贸易获得的收益是计入境内还是境外。但可以肯定的是，太力科技境外销售增长缓慢，对业绩贡献占比也不高，其营业收入主要还是来自境内。而且在境外，太力科技还布局有Amazon、Lazada、Shopee 等电商平台，同时还为宜家、沃尔玛、家乐福、利德尔、吉飞等家居零售商及HMS、TOWA等企业提供ODM/OEM业务。
乐居财经《预审IPO》还注意到，2019年太力科技从宜家和沃尔玛获得的收入占当期营业收入的比分别为15.01%、8.60%，对应金额分别5395.44万元、3089.73万元；到了2021年，这两项数据分别下降至6.1%、1.77%；3802.73万元、1100.15万元。销售金额下降较多，业绩贡献占比分别下降约9个百分点和约7个百分点。
主要受这两大客户贡献业绩下滑影响，2019年-2021年，太力科技人向前五大客户销售收入从42.66%下降23.32%。
业绩贡献占比逐年减少，但这两家零售大鳄在 2022年上半年，依然在太力科技前5大客户中占据2席。值得注意的是，2021年沃尔玛掀起闭店潮，2022年线下关店潮也席卷宜家。这又为太力科技的收入增长埋下隐患。
通达创智与太力科技的合作建立于2018年，并且在2021年跻身前五大供应商行列，不过在产品和业务上，通达创智与太力科技都有相似的地方。此外，通达创智在今年2月初拿到证监会的发行批文，在冲关资本市场的进程中，已经甩开太力科技好几步。
来源：乐居财经 程孟瑶
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